Como metais preciosos geram retornos reais positivos

Um dos cenários mais otimistas para metais preciosos é um ambiente de taxa de juro real negativo, quando títulos e dinheiro têm desempenho inferior à inflação. Com as pressões inflacionárias aumentando e como o Federal Reserve dos EUA e o resto dos bancos centrais do mundo não mostram sinais de elevar suas taxas de referência no curto prazo, as taxas reais de curto prazo podem cair ainda mais em território negativo nos próximos meses. No entanto, os retornos de longo prazo têm se movido ligeiramente mais alto em termos nominais.

Os rendimentos de títulos mais altos ajudaram a elevar o índice do dólar americano. Por outra parte, de acordo com Stefan Gleason, da Money Metals, eles contêm os preços de ouro e prata até agora em 2021.

O rendimento de 30 anos subiu para quase 2% na sexta-feira. Embora ainda seja relativamente baixo historicamente, uma fuga acima de 2% pode ser psicologicamente crucial para os mercados.

Segundo Gleason, o Fed estabeleceu há muito tempo uma meta de inflação de 2%. Agora se visa um leve impulso por um período indeterminado. A taxa de inflação relatada pelo governo subestima a inflação real, portanto, uma taxa de 2% geralmente significa que temos inflação de 4% ou mais na economia real.

Mas, se os rendimentos dos títulos excederem a inflação, isso derrotaria o propósito do Banco Central. Um dos objetivos do Fed é ajudar o governo dos EUA e outros grandes bancos a reduzir constantemente suas obrigações reais.

O presidente Joe Biden e os democratas no Congresso estão tentando aprovar uma lei de gastos de US$ 1,9 trilhão, que terá que ser pago através de empréstimos adicionais. A última coisa que a Secretária do Tesouro, Janet Yellen, quer é emitir novos títulos que exijam que o governo produza retornos reais positivos aos detentores.

Felizmente para a ex-presidente do Fed, ela tem uma linha direta com seu sucessor, Jerome Powell. Tudo o que o Tesouro quiser em termos de compra de títulos do Banco Central, presumivelmente ele vai conseguir. Isso significa que as taxas de juros de longo prazo provavelmente não serão permitidas a subir muito mais daqui.

Queda dos rendimentos pode ser otimista para mercados de metais preciosos

O próximo “rali” do mercado de títulos projetado (queda de rendimentos) poderia ajudar a abastecer os mercados de metais preciosos. Quanto mais rendimentos se afundarem abaixo da inflação e das expectativas futuras de inflação, mais atraentes o ouro e a prata se tornam como alternativas aos títulos e ao dinheiro.

Analistas às vezes criticam metais preciosos por baixo desempenho. Embora trivialmente verdadeiro, o retorno total do ouro ao longo do tempo está intimamente correlacionado com a taxa real de depreciação da moeda, que pode ser muito maior do que o que o governo relata como a taxa oficial de inflação.

Nos últimos 20 anos, o ouro físico superou mais de 580%, muito melhor do que os Tesouros que pagam juros, embora os preços do ouro estejam agora bem abaixo de suas máximas de todos os tempos.

O resultado é que, ao contrário dos chamados “ativos de papel” de renda fixa, metais físicos preciosos não geram impostos anuais a menos e até que sejam vendidos por um lucro.