¿Qué son los bonos convertibles en divisas?

Los bonos convertibles en divisas se emiten en una moneda distinta de la moneda nacional del inversor. Los bonos convertibles se sitúan en medio de los instrumentos financieros y de deuda. Veamos en detalle qué representa este instrumento comercial. También veremos cuáles son sus ventajas e inconvenientes.

¿Qué significan los bonos convertibles en divisas?

Un bono es un instrumento financiero que, junto a las acciones y el efectivo, se utiliza a menudo para diversificar la cartera. ¿Cómo se benefician los inversores de este instrumento? Reciben intereses regularmente programados. Estos pagos de intereses también se conocen como cupones. Una vez que llega la fecha de vencimiento, se le reembolsa la totalidad del valor nominal del bono. Por último, también hay entidades corporativas que emiten bonos convertibles en divisas. ¿En qué consisten exactamente? Un tenedor de bonos puede convertir el bono en un número específico de acciones de la empresa emisora.

¿Cómo funcionan los bonos convertibles en divisas?

Una empresa emite un Bono Convertible en Moneda Extranjera (FCCB) en una moneda distinta de su moneda nacional para obtener capital.

El bono se ofrece a inversores extranjeros, permitiéndoles invertir sin tener que preocuparse por el cambio de divisas.

Los FCCB funcionan tanto como instrumentos de deuda como de capital y pagan cupones regulares (intereses) y pagos de principal como los bonos tradicionales.

Los tenedores de bonos tienen la opción de convertirlos en acciones de la empresa emisora a un tipo de conversión predeterminado.

Además, los tenedores de bonos pueden optar por convertirlos en acciones después de un periodo específico, tal y como se indica en los términos y condiciones del bono.

El tipo de conversión y el periodo están predeterminados y se mencionan en el acuerdo de los bonos.

Si la empresa emisora obtiene buenos resultados, los inversores pueden convertir sus bonos en acciones, beneficiándose potencialmente de la revalorización del precio de las acciones.

Si los inversores deciden no convertirlos, seguirán recibiendo los pagos de intereses y la devolución del capital al vencimiento.

Al vencimiento, si los bonos no se han convertido, la empresa emisora devuelve el importe principal en la moneda extranjera en la que se emitió el bono.

Emitir bonos en divisas permite a las empresas cubrirse contra el riesgo de cambio, especialmente si tienen operaciones o gastos en la divisa en la que se emite el bono.

Ejemplo de bonos convertibles en divisas

Una empresa estadounidense emite FCCB en euros a inversores europeos.

La empresa paga intereses en euros y también puede devolver el principal en euros al vencimiento.

Los inversores europeos tienen la opción de convertir los bonos en acciones a un tipo de interés predeterminado, o pueden optar por recibir el principal en euros al vencimiento.

En esencia, los bonos convertibles en divisas ofrecen flexibilidad y beneficios potenciales tanto para las empresas emisoras como para los inversores. Permiten a las empresas obtener capital en divisas extranjeras, al tiempo que ofrecen a los inversores la oportunidad de invertir en empresas extranjeras y beneficiarse potencialmente del crecimiento de la empresa a través de la conversión de bonos en acciones.

En algunos casos, los FCCB pueden provocar importantes daños financieros a las partes implicadas. He aquí algunos escenarios específicos.

Escenario 1: En la India, por ejemplo, el límite de los bonos convertibles en moneda extranjera asciende a 750 millones de dólares. Por lo tanto, en caso de que los tipos de cambio sean desfavorables en comparación con la rupia en el periodo de vencimiento del reembolso, la empresa india puede sufrir pérdidas considerables.

Beneficios de los FCCBs

Los FCCB ofrecen numerosas ventajas tanto para el emisor como para el obligacionista:

Los tipos de interés (tipos de cupón) de estos bonos suelen ser más bajos que los tipos bancarios tradicionales, lo que reduce el coste del endeudamiento.

Tras la conversión de los bonos, la empresa puede disminuir su deuda y aumentar sus fondos propios. Un cambio favorable en los tipos de cambio puede llevar a una mayor reducción del coste de la deuda para la empresa.

En cuanto a los obligacionistas , se les asegura un tipo de rendimiento fijo mínimo. Los obligacionistas tienen la posibilidad de participar en la revalorización potencial de las acciones del emisor si deciden convertir sus obligaciones en acciones.

Disfrutan de una flexibilidad sustancial a la hora de elegir entre convertir sus bonos y entrar en el mercado de capitales, o seguir disfrutando de un flujo de ingresos constante a través de los pagos de los bonos.

Retos de los FCCB para la empresa emisora

El atractivo de los FCCB disminuye durante una caída del mercado bursátil.

La conversión de bonos en acciones conlleva una dilución de la propiedad y una disminución de los beneficios por acción. El coste de los pagos del principal y de los cupones aumenta cuando los resultados de la empresa se retrasan, sobre todo en comparación con la moneda nacional del obligacionista. En situaciones en las que los obligacionistas optan contra la conversión, la empresa emisora está obligada a liquidar la totalidad de la deuda y los intereses.

Retos de los FCCBs para los obligacionistas

Los FCCB introducen riesgo de crédito y riesgo de tipo de cambio.

La quiebra de la empresa emisora puede eliminar la posibilidad de reembolso al valor nominal al vencimiento. Los tenedores de bonos carecen de autoridad sobre los tipos de conversión y los precios fijos.

Directrices del RBI para FCCB

Según la circular del Banco de Reserva de la India (RBI), el «Plan de emisión de bonos convertibles en divisas y acciones ordinarias, 1993», supervisa los FCCB. Estos bonos deben ajustarse a las directrices sobre empréstitos comerciales externos, que estipulan lo siguiente:

El FCCB debe tener un periodo de vencimiento mínimo de cinco años. Cualquier opción de venta o compra no debe ser ejecutable antes de cinco años. Se prohíbe a las empresas emitir FCCB sin warrants adjuntos. Los gastos relacionados con la emisión de FCCB no deben superar el 4% del volumen de la emisión.