Rusia mantiene el tipo de interés al 16% mientras la inflación desciende lentamente

Vistazo rápido:

• Tasa de interés estable: el banco central de Rusia mantuvo su tasa de interés clave en 16% en medio de una alta inflación y una sólida demanda de los consumidores;
• Perspectivas de inflación: Las proyecciones ajustadas muestran que la inflación se desacelerará a 4,3-4,8%, más que las estimaciones anteriores;
• Crecimiento económico: El pronóstico revisado de crecimiento del PIB de Rusia es ahora de 2,5%-3,5%, lo que refleja una economía resistente pero desafiada.

El viernes, el banco central de Rusia mantuvo estable su tasa de interés clave en 16% por tercera reunión consecutiva, lo que indica una relajación de la inflación más lenta de lo anticipado. A pesar de las previsiones anteriores, ahora parece poco probable que la inflación vuelva al objetivo del 4% del banco durante este año. Esta evolución refleja una sólida demanda de los consumidores y una escasez generalizada de mano de obra que contribuye a presiones inflacionarias persistentes. El banco central ajustó sus proyecciones de inflación al alza desde el 4-4,5% esperado anteriormente a un nuevo rango de 4,3-4,8%.

Alta demanda versus baja oferta: Rusia enfrenta una inflación persistente

El banco central ha atribuido las tasas de inflación persistentemente altas a un desequilibrio entre la demanda interna y las capacidades de oferta. Este exceso de demanda, que supera la oferta disponible, ha creado un escenario en el que se espera que la inflación baje hasta la tasa objetivo más lentamente de lo previsto inicialmente en febrero. En consecuencia, en respuesta a una rápida devaluación del rublo y a los llamados del Kremlin a una política monetaria más estricta, el Banco de Rusia implementó importantes aumentos de tasas en la segunda mitad de 2023. Esto incluyó un aumento de emergencia en agosto. Además, estas medidas formaban parte de una estrategia más amplia para estabilizar la moneda y frenar la inflación. La inflación alcanzó un máximo del 11,9% en 2022, pero se situó en el 7,4% en 2023.

Se revisa la previsión del PIB de Rusia hasta el 2,5-3,5%

A la luz de los recientes acontecimientos económicos, la gobernadora Elvira Nabiullina ha esbozado varios escenarios. Estos escenarios sugieren que la brecha entre la oferta y la demanda podría reducirse gradualmente, lo que podría acercar la inflación a la meta para fin de año. Sin embargo, el banco central se mantiene cauteloso. Indica que si la desinflación avanza demasiado lentamente, la tasa clave actual podría mantenerse hasta fin de año. Además, otros ajustes podrían incluir un aumento de las tasas si la desinflación se estanca por completo. Este enfoque cauteloso se refleja en las previsiones macroeconómicas revisadas del banco. Ahora esperan que el PIB de Rusia crezca entre un 2,5% y un 3,5% este año, un aumento respecto de las estimaciones anteriores de entre un 1% y un 2%.

En medio de estos desafíos, la economía rusa ha mostrado resiliencia, principalmente debido al impulso de sectores financiados por el estado, como la producción de armas y municiones. Sin embargo, esto ha enmascarado otros problemas económicos subyacentes, incluida una grave escasez de mano de obra que restringe la expansión de bienes y servicios. Estas limitaciones subrayan los dilemas económicos más amplios que enfrenta Rusia, donde un mercado laboral ajustado continúa ejerciendo presiones inflacionarias.

Las previsiones revisadas del banco central y el escenario económico actual ponen de relieve un panorama complejo para la política monetaria de Rusia. Con un enfoque cauteloso hacia los ajustes de tasas y una revisión al alza del crecimiento económico y de las previsiones de tasas clave, el camino hacia la estabilización de la economía rusa parece plagado de desafíos. Además, mientras el banco central navega por estas aguas turbulentas, las implicaciones más amplias para la estabilidad financiera y el crecimiento económico de Rusia siguen cautivando a economistas y autoridades por igual.