La inestabilidad bancaria ensombrece las perspectivas de subida de tipos del BCE

Los responsables políticos del Banco Central Europeo (BCE) se reúnen el jueves en medio de una extraordinaria volatilidad de los mercados que podría empujarles a abandonar sus planes de otra subida significativa de los tipos de interés, a pesar de que la inflación sigue siendo demasiado alta.

El BCE debería subir los tipos otros 50 puntos básicos (pb) el jueves, tras iniciar una campaña para frenar la inflación de precios que le ha llevado a hacerlo al ritmo más rápido de su historia.

Sin embargo, la quiebra de Silicon Valley Bank la semana pasada en Estados Unidos ha desatado la preocupación por las tensiones en el sector bancario y ha provocado el desplome de las acciones, con Credit Suisse, plagado de problemas desde hace tiempo, en el epicentro del colapso en Europa.

El BCE tiene que equilibrar el mantenimiento de la estabilidad financiera frente a las turbulencias importadas con su reputación de combatir la inflación. El jueves, el Banco Central Europeo, responsable de la política monetaria de los 20 países que utilizan el euro, anunció que su tipo de depósito subirá 50 puntos básicos, hasta el 3%. Esta medida creará una complejidad adicional en sus operaciones.

La inflación en la eurozona fue del 8,5% en febrero, muy por encima del objetivo del BCE del 2%, pero muy por debajo de su máximo del pasado otoño. El pronóstico seguirá siendo sombrío. Las nuevas estadísticas deberían seguir mostrando una subida de precios muy por encima del objetivo en 2024 y ligeramente por encima en 2025, dijo a Reuters una fuente con conocimiento directo, a pesar de que las previsiones de inflación general se han reducido debido al descenso de los costes energéticos.

Mientras tanto, las previsiones para la inflación subyacente, una medida de cuánto durarán las subidas de precios, deberían aumentar, lo que indica que la desinflación durará un tiempo y que la política monetaria debe seguir siendo estricta. Esta previsión es tan inquietante que muchos funcionarios habían pedido que las subidas de tipos continuaran en marzo, incluso antes de las turbulencias en el sector bancario.

¿Y ahora qué: próximas subidas de tipos?

Los mercados han reducido sus expectativas sobre la cuantía de la medida del jueves y las próximas subidas de tipos porque siguen cuestionando la determinación del BCE. Sin embargo, según los precios del mercado monetario, los inversores sólo esperan un 40-45% de posibilidades de una subida de 50 puntos básicos, por debajo del 100% de la semana pasada, pero aún por encima del 20% de principios de semana.

La imprevisibilidad coincide con el anuncio de Credit Suisse de que pediría prestados hasta 54.000 millones de dólares al Banco Nacional Suizo para aumentar la liquidez, después de que la caída de sus acciones aumentara la preocupación por una crisis bancaria mundial.

Algunos dijeron que la tensión bancaria era lo suficientemente grave como para que el BCE abandonara sus recomendaciones y redujera sus intenciones de endurecimiento. El tipo máximo del BCE, a veces denominado tipo terminal, se estima actualmente en el 3,25%, frente al 4% de la semana pasada.

Aunque sigue habiendo predisposición a favor de tipos más altos, es casi seguro que el BCE abandonará su costumbre anterior de señalar su próxima acción y mantendrá la puerta abierta para la reunión de mayo.

Es probable que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, se esfuerce por tranquilizar a los inversores sobre el estado de los bancos del bloque, afirmando que ahora son más líquidos, lucrativos y están bien capitalizados que en épocas convulsas anteriores.

Pero, dado que recientemente eliminó una subvención de una línea de liquidez crucial para desvincular a los prestamistas de los fondos del banco central, es probable que el BCE se abstenga de proponer medidas explícitas para ayudar a los bancos.

No obstante, Lagarde podría transmitir que el BCE está dispuesto a intervenir en caso de que el contagio empiece a afectar negativamente al bienestar de los prestamistas de la zona euro, impidiendo que el BCE aplique con éxito su política monetaria.