Коэффициент информации: Детальный анализ 

Коэффициент информации (КИ) — это показатель, используемый для оценки эффективности инвестиционного менеджера или портфеля. Он измеряет способность генерировать сверхдоходность выше базового индекса с учетом принятого риска. Эта статья рассматривает, как работает этот коэффициент, формулу его расчета, ограничения и многое другое.

Что такое коэффициент информации?

Коэффициент информации — это соотношение между «активной» доходностью портфеля по отношению к его эталонному индексу (главному показателю) и нестабильностью этой активной доходности.

Он дает возможность оценить последовательность менеджера и его способность генерировать стоимость в долгосрочной перспективе.

Чем выше коэффициент информации, тем эффективнее менеджер.

Для создания стоимости активный менеджер использует отбор ценных бумаг и их вес в фонде, которым он управляет. Он выбирает ценные бумаги, которые кажутся наиболее дешевыми, и избегает тех, которые являются самыми дорогими.

Стоимость ценных бумаг и секторов будет варьироваться в зависимости от потенциала повышения курса, уровня риска, который менеджер готов принять, или других факторов (рыночная среда, макроэкономические взгляды и т. д.).

Поэтому менеджер делает «активные» ставки, то есть те, которые более или менее заметно выделяются из его эталонного индекса. Он может даже дойти до выбора ценных бумаг, которые не входят в этот индекс.

Если инвестиционный менеджер делает правильный выбор, то активная доходность или разрыв в производительности фонда по сравнению с эталонным индексом будет значительным и увеличит коэффициент информации.

Оценка КИ

Некоторые факторы могут влиять на коэффициент информации. К примеру, если менеджер увеличит ликвидность своего портфеля, это снизит его коэффициент информации. То же самое происходит, когда менеджер использует кредитное плечо.

Оценка коэффициента информации на достаточно длительную инвестиционную перспективу (5, 10 лет) относительно актуальна хотя бы для определения способности менеджера генерировать стоимость в течение полного рыночного цикла.

Коэффициент информации указывает на способность инвестиционного менеджера достигать результатов, превосходящих эталонный индекс, но при этом продолжая его придерживаться. В таком случае эталон обычно представляет рынок, сектор или даже целую отрасль.

Стоимость используется для оценки активно управляемых портфелей. Речь идет о тех портфелях, управление которыми позволяет менеджеру сознательно отклоняться от эталона, чего не произошло бы, если бы это было пассивное управление, как у ETF.

Коэффициент информации, конечно, не может спрогнозировать ценность. Скорее, он указывает на степень, в которой фонд превышает или превысил определенный эталонный индекс за раз. Поэтому для расчета его значения необходимо знать, какое значение имеет эта разница.

Формула и расчет КИ

КИ рассчитывается путем деления разницы между доходностью портфеля и эталонной доходностью (активной доходностью) на стандартное отклонение этих избыточных доходностей.

Эта формула помогает оценить доходность с поправкой на риск. Коэффициент информации рассчитывается, принимая во внимание, что ошибка отслеживания это разница между нестабильностью портфеля и нестабильностью относительного эталона. Вот формула:

(Доходность портфеля – доходность контрольного показателя)/Ошибка отслеживания

О чем свидетельствует КИ

КИ дает представление об эффективности менеджера  фонда в получении сверхдоходности по сравнению с эталонным показателем. Более высокий КИ предполагает лучшую эффективность управления инвестиционным портфелем.

Как интерпретировать соотношение информации? Чем выше коэффициент информации, тем эффективнее управление портфелем. При меньшем риске достигается большая производительность по сравнению с эталоном. Нижний квартиль инвесторов и финансовых менеджеров обычно достигает коэффициента информации 1,5.

Разница между КИ и коэффициентом Шарпа

Коэффициент информации – лучший критерий оценки активного менеджера. Конечно, это не единственный вариант, но он может оказаться полезным для инвесторов при выборе фондов.

В то время как коэффициент Шарпа используется для измерения эффективности портфеля за пределами доходности безрисковых активов для данного уровня риска (какой дополнительный доход предлагает фонд на 1 единицу принятого риска), коэффициент информации  берет за точку отсчета не безрисковый актив, а эталон, с которым сравнивается менеджер.

Хотя и коэффициент Шарпа, и коэффициент информации измеряют доходность с поправкой на риск, коэффициент Шарпа использует безрисковую ставку в качестве ориентира, в отличие от КИ, который использует эталонный индекс.

Ограничения использования коэффициента информации (КИ)

КИ может значительно варьироваться в зависимости от выбранного эталона. Он не всегда может отражать навыки инвестиционного менеджера, особенно на нестабильных рынках.

Пример использования коэффициента

Фондовые менеджеры часто используют КИ для сравнения эффективности взаимных фондов или хедж-фондов. Это помогает принимать обоснованные инвестиционные решения, анализируя умение менеджера превосходить эталонные показатели.

Что такое хороший диапазон коэффициента информации?

Хороший диапазон КИ зависит от рыночного контекста и используемых инвестиционных стратегий. Как правило, более высокий КИ указывает на лучшую производительность.

Может ли КИ быть отрицательным?

Да, может. Это указывает на то, что инвестиционный менеджер отстает от эталонного индекса.

Для более детального изучения этой темы, рекомендуем обратиться к учебникам по финансам или ресурсам по инвестиционной стратегии.