¿Qué es un ratio de información?

El Ratio de Información (IR) es una métrica utilizada para evaluar el rendimiento de un gestor de inversiones o de una cartera. Mide la capacidad de generar rendimientos superiores a un índice de referencia, teniendo en cuenta el riesgo asumido. Veamos cómo funciona este ratio, su fórmula de cálculo, sus limitaciones y mucho más.

Explicación del ratio de información

El ratio de información es la relación entre la rentabilidad «activa» de una cartera con respecto a su índice de referencia (benchmark) y la volatilidad de esta rentabilidad activa.

Permite evaluar la coherencia de un gestor y su capacidad para crear valor a largo plazo.

Cuanto mayor sea el ratio de información, más eficiente será el gestor.

Para crear valor, un gestor activo utiliza la selección de valores y su ponderación en el fondo que gestiona. Seleccionará los valores que parezcan más descontados y evitará los más caros.

En función del potencial de revalorización, del nivel de riesgo que esté dispuesto a asumir o de otros elementos más cualitativos (entorno de mercado, perspectivas macroeconómicas, etc.), la ponderación de los valores y sectores variará.

El gestor realiza así apuestas «activas», es decir, que se desmarcan más o menos marcadamente de su índice de referencia. Incluso puede llegar a seleccionar valores que no forman parte de dicho índice.

Si las elecciones del gestor son las correctas, la diferencia de rentabilidad activa o de rendimiento del fondo con respecto al índice de referencia será significativa y aumentará el coeficiente de información.

Evaluación del IR

Sin embargo, ciertos elementos pueden pesar sobre el coeficiente de información. Así, si el gestor aumenta la liquidez de su cartera, disminuirá su coeficiente de información. Lo mismo ocurre si el gestor recurre al apalancamiento.

La evaluación del ratio de información en un horizonte de inversión suficientemente largo (5, 10 años) es relativamente pertinente aunque sólo sea para determinar la capacidad del gestor de crear valor a lo largo de un ciclo de mercado completo.

El Ratio de Información indica la capacidad de un gestor de cartera para lograr una rentabilidad superior a la del índice de referencia manteniéndose fiel a éste. El índice de referencia, en este caso, representa generalmente un mercado o un sector, o incluso una industria.

El valor se utiliza para juzgar las carteras gestionadas activamente. Hablamos de aquellas carteras cuya gestión permite al gestor desviarse conscientemente del índice de referencia, como no ocurriría si se tratara de una gestión pasiva como la de los ETF.

El Ratio de Información no es, desde luego, un valor predictivo. Más bien indica en qué medida un fondo supera o ha superado un determinado índice de referencia en un momento dado. Por lo tanto, para calcular su valor, es necesario saber a posteriori en qué medida la diferencia tiene un valor

Fórmula y cálculo del IR

El IR se calcula dividiendo la diferencia entre los rendimientos de la cartera y los rendimientos del índice de referencia (rendimiento activo) por la desviación típica de estos excesos de rendimiento.

El cálculo del coeficiente de información es el siguiente, teniendo en cuenta que el error de seguimiento es la diferencia entre la volatilidad de la cartera y la volatilidad del índice de referencia relativo:

(Rentabilidad de la cartera – Rentabilidad del índice de referencia ) /Error de seguimiento

Qué puede decirle el IR

El IR ofrece información sobre la eficacia de un gestor de fondos a la hora de generar rendimientos superiores a los del índice de referencia. Un IR más alto sugiere un mejor rendimiento en la gestión de la cartera de inversión.

¿Cómo interpretar el coeficiente de información? Cuanto mayor sea el ratio de información, más eficiente será la gestión de la cartera. Se obtiene más rendimiento en comparación con el índice de referencia con menos riesgo. El cuartil inferior de inversores y gestores financieros suele alcanzar un coeficiente de información de 1,5.

La diferencia entre el IR y el Ratio de Sharpe

El ratio de información es el mejor criterio para evaluar a un gestor activo. Por supuesto, no es el único, pero puede resultar útil a los inversores en su labor de selección de fondos.

Mientras que el ratio de Sharpe se utiliza para medir el rendimiento de una cartera más allá de la rentabilidad del activo sin riesgo para un nivel de riesgo determinado (cuánto exceso de rentabilidad ofrece un fondo por 1 unidad de riesgo asumido ), el ratio de información ya no toma como punto de referencia el activo sin riesgo, sino el índice de referencia con el que se compara el gestor.

Aunque tanto el Ratio de Sharpe como el Ratio de Información miden rentabilidades ajustadas al riesgo, el Ratio de Sharpe utiliza como referencia el índice libre de riesgo, a diferencia del IR, que utiliza un índice de referencia.

Limitaciones de la utilización del Ratio de Información (IR)

El IR puede variar significativamente en función del índice de referencia elegido. Puede que no siempre refleje la habilidad del gestor de inversiones, especialmente en mercados volátiles.

Ejemplo de cómo utilizar este ratio

Los gestores de fondos suelen utilizar el IR para comparar el rendimiento de los fondos de inversión o los hedge funds. Ayuda a tomar decisiones de inversión informadas analizando la habilidad de un gestor para superar a un índice de referencia.

¿Cuál es un buen rango de ratio de información?

Un buen intervalo de IR depende del contexto del mercado y de las estrategias de inversión utilizadas. Por lo general, un IR más alto indica un mejor rendimiento.

¿Puede ser negativo un IR?

Sí, un IR puede ser negativo, lo que indica que el gestor de la cartera está obteniendo peores resultados que el índice de referencia.

Para un análisis detallado de estos temas, recomiendo consultar libros de texto financieros o recursos sobre estrategias de inversión.