Формула остаточного дохода – разбор современных финансов

Остаточный доход — это финансовый показатель, который измеряет сумму прибыли, которую компания генерирует сверх требуемой нормы прибыли. Он рассчитывается путем вычитания из операционного дохода требуемой нормы прибыли, умноженной на среднюю величину операционных активов компании.

Формула остаточного дохода выглядит следующим образом:

Остаточный доход = Операционный доход – (Требуемая норма прибыли * Средние операционные активы)

Оценка капитала – оценка стоимости собственного капитала

Модель оценки остаточного дохода оценивает компанию как сумму балансовой стоимости и приведенной стоимости ожидаемого будущего остаточного дохода. Остаточный доход в данном случае — это экономическая прибыль, оставшаяся после вычета альтернативных издержек для всех источников капитала.

Остаточный доход рассчитывается как чистая прибыль за вычетом расходов по стоимости капитала. Это известно как доля собственного капитала и рассчитывается она как стоимость собственного капитала, умноженная на стоимость собственного капитала или требуемую норму прибыли на собственный капитал.

Формула выглядит следующим образом:

Остаточный доход = Чистая прибыль — Доля собственного капитала

Другие виды остаточного дохода

Личные финансы: это тип остаточного дохода, который физические лица зарабатывают из пассивных источников, таких как доход от аренды, дивиденды по акциям или выплата роялти.

Корпоративные финансы: это тип остаточного дохода, который предприятия получают от текущей деятельности после вычета всех расходов, включая стоимость собственного капитала. Он также рассматривается как чистая операционная прибыль компании или сумма прибыли, которая превышает ее требуемую доходность.

Почему важна формула остаточного дохода?

При расчете моделей остаточного дохода для оценки акций используется собственный капитал. Однако стоимость собственного капитала прямо не указывается в финансовой отчетности. Это важная информация, которую потенциальные инвесторы должны научиться рассчитывать.

Стоимость собственного капитала — это расходы, которые компании несут, чтобы удержать акционеров и убедить их оставаться акционерами компании. Инвестируя в акции компании, акционеры берут на себя риски.

Они ожидают получить компенсацию за риск, который принимают. Хорошие компании прислушиваются к этому требованию акционеров. Они действительно вкладываются в концепцию предоставления компенсации за риск своим акционерам в долгосрочной перспективе.

Если этого не будет, то почему люди будут покупать их активы?

Лучше будет приобрести банковский депозит или облигации, где риск потерь значительно ниже. Конечно, компенсация рисков акционеров не может осуществляться до тех пор, пока бизнес самой компании не станет успешным.

Итак, чтобы позаботиться об акционерах, компания должна сначала позаботиться о себе. Это означает, что для адекватного вознаграждения акционеров компания не обязана делать что-то экстраординарное. Когда компания растет, акционеры тоже выигрывают. Таким образом, в формуле остаточного дохода стоимость собственного капитала является очень важной частью.

Какой должна быть стоимость собственного капитала? Инвесторы вкладывают в акции больше, чем преобладающая безрисковая ставка. Они делают это, когда у них есть возможность инвестировать в фиксированный депозит. Почему? Для получения более высокой доходности.

Поэтому для компании стоимость собственного капитала не может быть слишком низкой. Это сделает её менее привлекательной. Стоимость акционерного капитала = собственный капитал (чистая стоимость) x ожидаемая доходность.Поддерживая более высокую стоимость собственного капитала, компании продолжают привлекать инвесторов к своим акциям. Более высокая стоимость капитала означает более активную торговлю акциями. А это означает более высокие объемы торгов.

Такие акции с большей вероятностью станут популярными и приобретут рыночную стоимость (рыночную капитализацию). Увеличение рыночной капитализации не только помогает инвесторам, но и самой компании, так как увеличение капитала на фондовом рынке становится проще.

Формула остаточного дохода – что она значит для инвесторов

Компания с более высоким остаточным доходом должна быть предпочтительным выбором для инвесторов. Когда две компании имеют одинаковую чистую прибыль, инвесторы выбирают ту, у которой более высокий остаточный доход. Один из элементов стоимости собственного капитала — выплата дивидендов акционерам. Дивиденды выплачиваются как по привилегированным, так и по обыкновенным акциям. Мы знаем, что в стоимости собственного капитала есть компонент, называемый «ожидаемая доходность». Инвесторы могут получать прибыль двумя способами:

а) через выплаты дивидендов;

б) через рост стоимости активов.

Ожидаемая доходность = Дивиденды + Рост рыночной стоимости

Коммерческая компания может гарантировать и выплату дивидендов, и рост стоимости активов своим акционерам. Корпоративная прибыль отражается в отчетах о прибылях и убытках как чистая прибыль. Дивиденды, выплачиваемые акционерам, начисляются немедленно, как только компания (это может варьироваться от компании к компании) генерирует приемлемую чистую прибыль.

Однако рост рыночной стоимости требует времени.

Большая часть доходности для акционеров поступает от роста стоимости активов. И именно здесь акционеры должны ждать, пока материализуется прибыль.

Но где же остаточный доход?

Остаточный доход = Чистая прибыль – Стоимость собственного капитала

= Чистая прибыль – [Чистая стоимость х ожидаемая доходность]

= Чистая прибыль – [Стоимость выплаты дивидендов + Стоимость гарантированного прироста капитала]

Что означает эта формула?

Компания выплачивает дивиденды, а также обеспечивает рост стоимости активов.

Однако это требует значительных затрат для бизнеса.

Компания, у которой все еще есть деньги после обеспечения стоимости акционерного капитала, пригодна для инвестирования. Почему?

Потому что это именно те компании, которые зарабатывают деньги как для своих акционеров, так и для себя. Если после удовлетворения интересов акционеров сохраняется некоторый остаточный доход, это огромный показатель того, что компания, вероятно, повторит (или даже улучшит) результаты в следующем году. Поэтому инвесторам всегда следует искать компании со значительным остаточным доходом. Компаниям недостаточно получать только положительную чистую прибыль.