El Banco de Canadá contempla una subida de tipos ante la fortaleza de la economía

El Banco de Canadá (BoC) se enfrenta esta semana a una decisión difícil, ya que la economía canadiense ha mostrado sorprendentemente un comportamiento robusto. Esto plantea dudas sobre el compromiso del Gobernador Tiff Macklem de mantenerse al margen. La posible vuelta al modo de subida de tipos plantea interrogantes sobre los costes de endeudamiento óptimos que puede fijar el banco sin afectar negativamente a la economía. El BoC fue el primer banco central que interrumpió el endurecimiento de los tipos en enero.

Impresionante crecimiento de la economía canadiense

Entre marzo de 2022 y enero, el BoC aplicó ocho subidas de tipos, llevando los costes de endeudamiento a un máximo de 15 años del 4,50%. Este rápido ciclo de endurecimiento marcó un hito histórico para el banco. Sin embargo, la respuesta de la economía ha desafiado las expectativas. A pesar del significativo aumento de los costes de endeudamiento, el PIB del primer trimestre creció un 3,1%, superando la previsión del BoC del 2,3%. Además, en abril se registró una expansión del 0,2%. El mercado laboral sigue tenso y el crecimiento salarial continúa disparándose, desafiando los esfuerzos del banco por enfriar la economía.

Inflación y presiones sobre el mercado inmobiliario

La inflación, que alcanzó un máximo del 8,1% el año pasado, experimentó una aceleración de 10 meses en abril, hasta el 4,4%. Es más del doble del objetivo del 2% fijado por el Banco de Canadá. Los analistas atribuyen esta subida a la reciente recuperación del mercado inmobiliario canadiense, que ha añadido presión a los precios. Stephen Brown, Economista Jefe Adjunto para América del Norte de Capital Economics, destaca que la fortaleza del mercado de la vivienda y la sorprendente subida de la inflación medida por el IPC en abril proporcionan un apoyo adicional para considerar otra subida de los tipos de interés.

La decisión sobre los tipos de interés y las expectativas del mercado

El miércoles está previsto que el Banco de Canadá anuncie su decisión sobre los tipos de interés. Según los mercados monetarios, hay aproximadamente un 40% de probabilidades de una subida de 25 puntos básicos ese día. Además, hay más de un 80% de probabilidades de una subida de tipos en julio, y los precios ya contemplan una subida de tipos en septiembre.

Sin embargo, una encuesta entre economistas sugiere que aproximadamente dos tercios de ellos esperan que el Banco de Inglaterra mantenga los tipos durante el resto del año. Mientras que cuatro economistas prevén una subida esta semana, tres cuartas partes indican la posibilidad de una subida en junio o julio.

Impacto de los datos de empleo en EE.UU. y decisión de Macklem

En mayo, Estados Unidos fue testigo de su subida más significativa de la tasa de desempleo desde abril de 2020. Esta última subió desde un mínimo de 53 años hasta el 3,7%. Dado que Estados Unidos representa aproximadamente las tres cuartas partes de las exportaciones canadienses, cualquier indicio de desaceleración económica en este país podría afectar a la toma de decisiones del Gobernador Macklem. No obstante, los analistas proponen que Macklem haga caso omiso de las expectativas del mercado y suba los tipos de forma proactiva para protegerse de posibles riesgos.

Opiniones de expertos y perspectivas de futuro

Royce Mendes, Jefe de Estrategia Macroeconómica del Desjardins Group, subraya la tendencia del Banco de Canadá a sorprender a los operadores, lo que hace plausible cualquier resultado. Mendes sugiere incluso la posibilidad de múltiples subidas de tipos, instando a los canadienses a prepararse para un mayor endurecimiento de las condiciones financieras este verano. Según Jay Zhao-Murray, analista de divisas de Monex Canada, los últimos datos indican que el Banco Central podría plantearse subir los tipos como medida de precaución en una de sus dos próximas reuniones.

Mientras el Banco de Canadá sopesa la decisión sobre los tipos de interés, la resistencia de la economía canadiense plantea una situación difícil. A pesar de las anteriores subidas de tipos, los indicadores económicos siguen superando las expectativas. La futura trayectoria de los costes de endeudamiento y el enfoque del banco central sobre la gestión de la inflación desempeñarán un papel importante a la hora de determinar la estabilidad y la sostenibilidad de la economía canadiense de cara al futuro.