Регулируется ли первичное предложение монет (ICO)?

Первичные предложения монет появились совсем недавно и набирают обороты с 2017 года. После бума цифровых валют ICO стали привлекательным методом привлечения средств и альтернативой акционерному финансированию. Однако, несмотря на растущую популярность проектов ICO, в настоящее время не существует строгих и точных правил в этой области.

Цель правил первичного размещения монет должна заключаться в том, чтобы была возможность отличить серьезные проекты от потенциально мошеннических схем. И иметь достоверную информацию для оценки качества проектов участвующих фирм.

Из-за многочисленных рисков и неизвестных моментов, связанных с ICO, многие финансовые органы выпустили предупреждение относительно этого вида инвестиций.

Предполагая, что вы уже понимаете соответствующие фундаментальные понятия, включая блокчейн и криптовалюту, этот брифинг даст вам лучшее понимание вопросов, связанных с регулированием первичного размещения монет.

Но прежде чем перейти к этому вопросу, давайте разберемся с определением самого ICO.

Определение первоначального предложения монет

ICO – это способ финансирования, который появился совсем недавно с развитием концепции виртуальной валюты. По сути, ICO представляет собой проект по сбору средств, обычно для стартапов, основанный на технологии распределенного реестра, такой как блокчейн. В обмен на привлеченные средства стартапы предоставляют «токены», выпущенные с использованием технологии блокчейн, которые трейдеры и инвесторы могут обменивать на специализированных платформах.

Проще говоря, первичное размещение монет – это новый простой способ привлечения средств для любого вида бизнеса. Можно сказать, что ICO является цифровой версией первичного публичного размещения IPO, только он требует меньше бумажной работы и бюрократии.

ICO и необходимость правил первичного размещения монет

Учитывая миллиарды долларов, собранные через ICO по всему миру, очевидно, что они стали настолько важными, что привлекли внимание владельцев бизнеса, потребителей и регулирующих органов.

Неотъемлемые риски, связанные с ICO для инвесторов, которые требуют регулирования

Первый риск для инвестора – потеря части или всей суммы, вложенной в проект. Этот риск особенно актуален для ICO, поскольку финансируемый проект часто является лишь идеей. Вероятность того, что проект потерпит неудачу, очень высока.

Во-вторых, еще одним важным риском является сокрытие происхождения средств, усиливаемый анонимностью операций с криптоактивами.

Хотя многие предприятия добились успеха благодаря альткоинам, многие мошенники рассматривают ICO как новую возможность получения прибыли.

Высокий риск, связанный с бизнес-моделью ICO, показывает, почему многие страны пытаются стать лидерами в регулировании ICO.

Что такое токен ICO?

Предложение токенов может варьироваться от простых финансовых прав, таких как доступ к определенному проценту прибыли стартапа, до более сложных финансовых выгод, таких как права на прибыль, полученную в результате предпринимательской деятельности.

Как правило, токены представляют собой контракт, дающий право на приобретение будущих продуктов или услуг компании. Функции и преимущества токенов варьируются от проекта к проекту. Процесс создания и предложения новых токенов известен как краудсейл или распродажа токенов.

Перед краудсейлом эмитент токенов должен предоставить «белую книгу». Белая книга – это информационный документ, который определяет масштаб проекта, скорость проведения проекта, а также тип токенов со всеми их функциями и целями.

Существуют различные типы токенов, такие как токены платформы, служебные токены, инвестиционные токены и операционные токены.

Эмитенты токенов, то есть основатели проекта, должны определить, имеют ли токены служебную ценность или ценность безопасности и так далее.

К каждому типу токенов применяются различные права. Часто возникают вопросы о том, являются ли токены ICO спекулятивными инвестициями.

Давайте посмотрим, как разные страны решили максимально снизить эти риски с помощью законодательной базы.

Регулируются ли токены ICO?

В настоящее время не существует согласованной нормативной базы, регулирующей токены ICO. В зависимости от характера токена могут применяться различные правила, поэтому необходим анализ каждого конкретного случая.

По мнению ESMA, токены могут обозначать финансовые инструменты, включая передаваемые ценные бумаги, такие как акции компании. Но токены, которые не попадают в категорию ценных бумаг, не могут подпадать под действие существующего законодательства. Поскольку в ЕС нет четкой правовой базы для проектов ICO, это может привести к фрагментации рынка ЕС, открывая пространство для регулятивного арбитража.

Федеральное управление финансового надзора Германии утверждает, что токены в ICO в целом квалифицируются как финансовые инструменты. Тем не менее BaFin решило, что Закон о фондовых корпорациях Германии не будет применяться к первичным предложениям монет.

FCA (Управление финансового поведения Великобритании) определило, что многие ICO будут нарушать регулируемые рамки. Более того, каждое ICO должно оцениваться в индивидуальном порядке. Токены, относящиеся к переводным ценным бумагам, могут регулироваться федеральными законами о безопасности.

По мнению регуляторов, токены, которые не попадают в категорию ценных бумаг, должны найти законодательную базу в рамках Закона о защите прав потребителей. Это повысит защиту инвесторов и прозрачность рынка служебных токенов.

Применима ли 4-я Директива по борьбе с отмыванием денег к ICO?

MLD 4 применяется к ряду финансовых учреждений. В принципе, квалификация конкретного предложения токенов определяет, подпадают ли эмитенты под действие 4-й Директивы по отмыванию денег. В этом случае основатели ICO-проекта должны представить отчеты о результатах проверок заинтересованным лицам и сотрудничать с соответствующими государственными органами.

Реакция рынка на правила ICO

ICO позволили стартапам привлекать миллионы долларов за считанные дни или даже минуты. Однако это сложная для понимания область. Финансовым регуляторам даже пришлось создавать команду сторонников блокчейна, чтобы определить эти новые финансовые технологии и появление новых поставщиков услуг в отношении цифровых активов, а также связанные с ними риски.

Начиная с ранних этапов ICO, рынок реагировал по-разному. Проведение различия между проектами реализации чистого блокчейна и проектами с использованием токенов стало первым шагом к первоначальному регулированию предложений монет.

Правительства разных стран мира отреагировали на проблемы регулирования проектов ICO и криптовалютного рынка в целом. Давайте рассмотрим два противоположных примера правил первичного предложения монет в Китае и Швейцарии.

Положение о первичном размещении монет в Китае

Китай – страна с самыми большими проблемами из-за огромного населения. Китайские регуляторы единогласно запретили ICO как незаконную модель сбора средств, поскольку угроза мошеннических схем была выше из-за демографических особенностей страны.

Однако Китай не полностью отказался от технологии блокчейна и исследований. Более того, многие муниципалитеты создали свои собственные исследовательские центры, где они в основном сосредоточены на внедрении чистых блокчейнов. Тем временем китайское правительство ждет, пока другие страны сами начнут экспериментировать с регулированием ICO.

Положение о первичном размещении монет в Швейцарии

Швейцария, с другой стороны, теперь известна как «Криптодолина».

Она стала ведущей страной по количеству проектов ICO благодаря очень благоприятному отношению швейцарского правительства. В последние годы SFMSA работает над созданием правовой базы, чтобы сделать проекты ICO более прозрачными.

Положение о первичном размещении монет в США

Что касается правил США, власти находятся в процессе определения того, попадают ли токены в категорию ценных бумаг. Если да, то токены ICO будут регулироваться в соответствии с Законом о ценных бумагах. Таким образом, инвесторы, выпускающие служебные токены, несут риск. Еще одна горячая тема вызвала дискуссию по всему Атлантическому океану, а именно права, которыми обладают держатели токенов.

В отличие от акций, выпущенных в ходе IPO, токены, выпущенные на ICO, в настоящее время предоставляют инвесторам очень мало прав, помимо получения определенных услуг от компании-эмитента. Следовательно, держатели токенов не имеют права голоса в совете директоров компании или права на получение дивидендов.

Заключение

В последние годы рынок ICO переживает бум. Однако регулирующие органы, такие как SEC в США, постоянно предупреждают инвесторов и широкую общественность о рисках, связанных с этим методом привлечения средств. Тем не менее ICO имеют много преимуществ как для инвесторов, так и для предпринимателей.

Нынешняя правовая неопределенность усиливает криптоскептический климат. Инвесторы не знают, какой юридический статус следует придать криптоактивам, которые в глазах закона не считаются «валютами», а рассматриваются как нематериальные активы, а также не знают, по какой конкретно ставке прибыль будет облагаться налогом.

Бизнес-модели, основанные на выпуске новых криптовалют, часто рассматриваются как выходящие за рамки национального законодательства. Однако на самом деле оценки криптовалют, объемы транзакций и базы пользователей демонстрируют высокую чувствительность к объявлению мер регулирования.

Влияние варьируется в зависимости от типа объявленной меры. Общий запрет или рассмотрение криптовалют в соответствии с законодательством о ценных бумагах оказывает наиболее негативное воздействие.

В целом, криптовалютные рынки уже начинают работать, опираясь на финансовые учреждения. Эти рынки сегментированы по юрисдикциям. И это делает криптовалюты доступными для национального регулирования, поскольку международное сближение в отношении ICO практически отсутствует. Решая, где проводить ICO, инвесторы должны учитывать множество различий в разных странах и общее отношение к ним.