Коэффициент Трейнора и коэффициент Шарпа: какой лучше?

Коэффициент Шарпа и коэффициент Трейнора это важнейшие инструменты в мире инвестиций. Они помогают инвесторам оценить доходность своих портфелей с поправкой на риск. Понимание этих коэффициентов может существенно повлиять на инвестиционные решения и помочь инвесторам сделать более осознанный выбор.

Эта статья рассказывает о том, как работают эти коэффициенты и чем они отличаются.

Ключевые моменты

• Коэффициенты Шарпа и Трейнора используются для понимания доходности инвестиций с поправкой на риск.
• Коэффициент Шарпа делит избыточную доходность на стандартное отклонение инвестиций.
• Коэффициент Трейнора делит избыточную доходность на бета-версию инвестиций.

Что такое коэффициент Шарпа?

Коэффициент Шарпа измеряет эффективность инвестиций в сравнении с безрисковым активом с поправкой на вероятный риск. По сути, он показывает, какую избыточную прибыль можно получить за дополнительную нестабильность более рискованного актива.

Формула расчета коэффициента Шарпа:

Коэффициент Шарпа = стандартное отклонение портфеля / доходность портфеля – безрисковая ставка

Безрисковая ставка часто относится к доходности по казначейским векселям, поскольку они считаются свободными от кредитного риска.

Что такое коэффициент Трейнора?

Этот коэффициент  разработал американский экономист Джек Трейнор. Коэффициент Трейнора также измеряет доходность с поправкой на риск, но в качестве меры риска использует бета-версию портфеля. Бета- коэффициент оценивает чувствительность доходности инвестиций к рынку в целом.

Хороший коэффициент Трейнора

Не существует определенного уровня, при котором инвестиции становятся хорошими или плохими. Более низкий коэффициент Трейнора за один год может стать относительно очень хорошим в следующем, если нестабильность снизится или увеличится доходность. И наоборот, высокий коэффициент может ухудшиться.  

Расчет коэффициента Трейнора

Вот формула:

Коэффициент Трейнора = бета-коэффициент портфеля / доходность портфеля – безрисковая ставка

Сравнение коэффициентов  Шарпа и Трейнора

Оба этих коэффициента призваны дать представление о доходности, полученной от инвестиций, помимо той, которую предлагают казначейские векселя, беря в учет риск, присущий инвестициям. Коэффициент Шарпа использует стандартное отклонение для измерения нестабильности. А коэффициент Трейнора опирается на бета-версию и фокусируется на рыночном риске.

Основное отличие

Основное различие заключается в их мерках риска. Коэффициент Шарпа использует стандартное отклонение, что делает его подходящим для диверсифицированных портфелей. С другой стороны, коэффициент Трейнора использует бета-версию, ориентируясь на рыночный риск, и более применим к хорошо диверсифицированным портфелям.

Ограничения

Оба коэффициента имеют свои ограничения. Коэффициент Шарпа не полностью учитывает риск в портфелях с ненормальной структурой доходности.

Коэффициент Трейнора предполагает, что инвесторы владеют диверсифицированными портфелями. И этот бета-коэффициент является полной мерой риска. Однако в реальности это не всегда так, особенно если инвестиции имеют отрицательный бета-коэффициент.

Какой коэффициент лучше?

Решение о том, что лучше: коэффициент Шарпа или Трейнора, зависит от контекста использования. Для диверсифицированных портфелей, где рыночный риск является первоочередной проблемой, коэффициент Трейнора может дать более актуальную и релевантную информацию.

Однако для оценки отдельных ценных бумаг или не полностью диверсифицированных портфелей более информативным может оказаться показатель риска, основанный на коэффициенте Шарпа.

Что может быть эффективнее, чем коэффициент Шарпа?

Некоторые инвесторы обращаются к коэффициенту информации для другой точки зрения, сравнивая полученную прибыль с эталонной, а не с безрисковой ставкой, чтобы оценить способность получать избыточную прибыль от активного управления.

Коэффициент Шарпа и коэффициент информации: сравнение

Выбор между коэффициентом Шарпа и коэффициентом информации зависит от цели инвестиций. Если она состоит в том, чтобы оценить вознаграждение за дополнительную нестабильность, то вполне подойдет коэффициент Шарпа.

Если основное внимание уделяется сверхдоходности, полученной в сравнении с контрольным показателем, отражающим навыки управляющего портфелем, то в такой ситуации коэффициент информации становится более актуальным.

Более высокий коэффициент Шарпа: хорошо ли это?

Более высокий коэффициент Шарпа это хороший показатель, потому что он указывает на то, что инвестиции предлагают большую избыточную доходность на единицу риска, что делает их предпочтительным выбором для инвесторов, стремящихся максимизировать соотношение вознаграждения к нестабильности.

Альфа Дженсена, коэффициент Шарпа или коэффициент Трейнора?

Альфа Дженсена измеряет избыточную доходность инвестиций по сравнению с той, которую прогнозирует модель ценообразования капитальных активов (CAPM), исходя из присущего ей риска. Коэффициент Шарпа оценивает избыточную доходность на единицу общего риска (нестабильность), а коэффициент Трейнора оценивает избыточную доходность на единицу рыночного риска (бета-коэффициент). По сути, Альфа Дженсена фокусируется на производительности относительно ожидаемой доходности в рамках CAPM, коэффициента Шарпа подходит для общего риска, а коэффициент Трейнора – для рыночного риска.

Как сравнить показатели коэффициенты Трейнора?

Сравнивая показатели коэффициента Трейнора, нужно обратить внимание на избыточную доходность на единицу рыночного риска для различных инвестиций. Более высокий коэффициент Трейнора указывает на благоприятное инвестиционное решение, предполагая лучшее вознаграждение за каждую принятую единицу рыночного риска.

Расчет коэффициента Трейнора предполагает использование бета-показателя портфеля в качестве меры риска, аналогичного коэффициенту Шарпа.

Различия между Шарпом, Трейнором и Альфой Дженсена

Различия между коэффициентами Шарпа и Трейнора и альфой Дженсена главным образом заключаются в их показателях риска и эффективности.

Коэффициент Шарпа использует стандартное отклонение для измерения общего риска, что делает его пригодным для анализа общей доходности с учетом риска.

Коэффициент Трейнора использует бета-коэффициент, чтобы сосредоточиться на рыночном риске, что делает его идеальным для диверсифицированных портфелей. Альфа Дженсена оценивает способность инвестиций генерировать сверхдоходность по сравнению с прогнозируемой CAPM, чтобы подчеркнуть эффективность менеджера.

Итоги

Коэффициенты Шарпа и Трейнора дают ценную информацию об эффективности инвестиций с поправкой на риск. Но их полезность варьируется в зависимости от характера инвестиций и целей инвестора. Понимание этих нюансов может значительно улучшить результаты инвестиционных решений.