Commodities: principais características e importância 

As commodities, a espinha dorsal da economia global, têm sido ofuscadas há muito tempo pelo desempenho deslumbrante dos mercados acionistas e de rendimento fixo. Na década de 2010, em particular, elas enfrentaram desafios significativos, em grande parte devido a obstáculos macroeconômicos. No entanto, o cenário mudou dramaticamente nos últimos anos. Com as ações e os títulos a atingirem novas máximas num contexto de valorização, as commodities emergiram como um farol para os investidores que procuram diversificação e ativos tangíveis. 

Este artigo investiga o valor intrínseco das commodities, a sua reação às pressões inflacionárias e a evolução do sentimento do mercado em torno desta classe de ativos.

A importância econômica das Commodities

Na sua essência, as commodities são fundamentais para a nossa existência cotidiana, impulsionando as economias, alimentando as populações e acompanhando a inovação. São ativos tangíveis que vão desde metais preciosos como o ouro até fontes de energia como o petróleo bruto e produtos agrícolas como o trigo. A escassez destes recursos, aliada à flutuação da procura, determina principalmente o seu valor de mercado. Por exemplo, a disparidade de preços entre uma onça de ouro e um alqueire de trigo reflete esta interação dinâmica entre a oferta e a procura.

O Bloomberg Commodity index (BCOM) oferece uma lente através da qual podemos avaliar a mudança na importância e no desempenho de vários produtos ao longo do tempo. Historicamente, esse índice manteve seis setores principais, embora a proeminência de mercadorias individuais dentro destes setores tenha evoluído. Esta mudança sublinha mudanças nas atividades econômicas globais, nos avanços tecnológicos e nas prioridades sociais.

A mudança de peso das commodities no BCOM

Ao longo do último quarto de século, a participação dos metais no BCOM aumentou, um testemunho da expansão dos volumes de produção e comércio. Este aumento está intimamente ligado à ascensão meteórica do setor industrial da China e à mudança global para as energias renováveis ​​e as tecnologias de eletrificação, que dependem fortemente de metais industriais.

A metodologia, que combina dados de produção mundial e de liquidez para determinar os pesos das commodities, reflete essas mudanças. Historicamente, o petróleo bruto West Texas Intermediate (WTI) dominou o setor de energia dentro do índice. No entanto, a introdução e a crescente proeminência do petróleo bruto Brent, especialmente depois dos preços do WTI terem caído para território negativo em abril de 2020, significam uma mudança notável na dinâmica do mercado. Esta variação reflete-se no sistema de ponderação do índice, com o aumento da liquidez do Brent a reforçar a sua representatividade.

Commodities e inflação: uma perspectiva histórica

As commodities têm desempenhado tradicionalmente um papel crucial durante os períodos inflacionários, servindo como proteção contra a erosão do valor das moedas fiduciárias. A sua resposta imediata dos preços à dinâmica da oferta e da procura proporciona uma imagem em tempo real da saúde econômica e das tendências inflacionistas. Nomeadamente, os preços das commodities são fatores-chave para as métricas da inflação, com os recentes sinais de arrefecimento sugerindo um caminho complexo a seguir. Contudo, os precedentes históricos alertam contra o otimismo prematuro quanto a um regresso contínuo a uma inflação baixa.

Embora as taxas de inflação tenham registrado uma moderação ao longo do ano passado, a situação permanece fluida. As commodities, pela sua própria natureza, têm ligações diretas com a inflação. Por exemplo, o aumento dos preços da energia pode aumentar os custos de produção em vários setores, contribuindo para a inflação global. Da mesma forma, os preços agrícolas podem ter um impacto direto na inflação alimentar, afetando os padrões de consumo e a estabilidade econômica.

O sentimento atual do mercado

O sentimento do mercado em relação às commodities hoje é amplamente positivo, influenciado por vários fatores:

• Diversificação e ativos reais: Com os mercados acionistas em máximas históricas e as avaliações dos ativos tradicionais sobrecarregados, os investidores estão cada vez mais a recorrer às commodities. Como ativos reais, oferecem uma proteção tangível contra a inflação e a volatilidade do mercado.

Nos últimos meses, o mercado de commodities testemunhou uma mudança notável no sentido de uma menor volatilidade, uma tendência paralela ao mercado acionista, refletida nos movimentos moderados do índice VIX . Este período de calma apresenta uma janela estratégica para os investidores considerarem a diversificação das suas carteiras, aumentando a exposição às commodities, tradicionalmente associadas a movimentos de preços significativos durante fases altamente voláteis.

• Sentimento silencioso do mercado

O primeiro trimestre de 2024 viu o posicionamento longo em commodities cair para mínimas históricas. Esta descida deve-se em parte a posições curtas significativas em cereais e gás natural, que exerceu pressão descendente sobre os preços. Os dados mais recentes da CFTC (Commodity Futures Trading Commission) revelam que o posicionamento na maioria das principais commodities atingiu níveis de posições longas mínimas ou posições curtas significativas perto dos extremos históricos. Por exemplo, as posições vendidas em milho, soja e gás natural estão em níveis observados pela última vez durante o auge da recessão da COVID-19. Enquanto o petróleo bruto, o cobre e o ouro apresentam algumas das menores posições longas líquidas dos últimos anos.

Preço à vista vs. preço futuro:

As negociações de commodities ocorrem de duas formas principais: negociação à vista e negociação de futuros. Compreender as diferenças entre os preços à vista e os preços futuros é crucial para qualquer pessoa envolvida no mercado, sejam eles investidores, especuladores, hedgers ou observadores casuais.

O que é um preço à vista?

O preço à vista de uma mercadoria é o preço pelo qual a mercadoria é comprada ou vendida para entrega imediata. É o preço atual de mercado para troca e liquidação imediata. Por exemplo, se uma refinaria de petróleo compra dez mil barris de petróleo a US$ 50 por barril, os US$ 50 são o preço à vista. O mercado à vista também é conhecido como mercado à vista ou mercado físico, refletindo a natureza imediata dessas transações.

O que é um preço futuro?

Em contraste, o preço futuro é o preço acordado para a entrega futura de uma mercadoria. Os acordos padronizados, conhecidos como contratos futuros, permitem que compradores e vendedores negociem uma quantidade específica de uma mercadoria a um preço especificado em uma data futura definida. Os comerciantes trocam estes contratos em bolsas de futuros, e os detalhes dos contratos variam dependendo da mercadoria em questão. O preço futuro pode ser superior ou inferior ao preço à vista, dependendo das expectativas do mercado sobre a oferta e a procura futuras.

O papel dos especuladores e hedgers

Especuladores

Os especuladores são participantes do mercado que apostam nos movimentos futuros dos preços sem a intenção de realmente receber a mercadoria. Eles analisam a atividade do mercado, padrões gráficos e outros indicadores econômicos para prever tendências de preços. Ao entrar em posições longas (compra) ou curtas (venda) em contratos futuros, os especuladores pretendem lucrar com futuras mudanças de preços. Suas atividades agregam liquidez ao mercado, o que auxilia na descoberta de preços.

Hedges

Os hedgers, por outro lado, são frequentemente produtores ou consumidores da mercadoria que utilizam contratos futuros para mitigar o risco de flutuações de preços. Por exemplo, um produtor de soja preocupado com potenciais quedas de preços poderia vender contratos futuros de soja ao preço de hoje, garantindo um preço de venda garantido para a sua colheita futura. Os hedgers usam o mercado futuro como forma de seguro contra movimentos adversos de preços que possam afetar suas operações comerciais.

Mercadorias negociadas em bolsa (ETCs)

Os ETC oferecem aos investidores uma forma de obterem exposição a mercadorias sem comprarem diretamente ativos físicos ou contratos futuros individuais. Podem rastrear uma única mercadoria ou um cabaz de mercadorias, oferecendo diversificação nos mercados. O desempenho de um ETC pode basear-se nos preços à vista ou nos preços futuros das mercadorias subjacentes.

Tipos de ETC

• ETCs físicos: São respaldados por commodities físicas reais. Os investidores possuem essencialmente uma parte do ativo físico.
• ETCs baseados em futuros: Estes ETCs investem em contratos futuros das mercadorias subjacentes, proporcionando exposição aos movimentos dos preços futuros.
• ETCs alavancados e inversos: Os ETCs alavancados visam entregar múltiplos do desempenho diário da mercadoria subjacente.

A interação entre os preços à vista e de futuros é complexa e influenciada por vários fatores, incluindo a dinâmica da oferta e da procura, eventos geopolíticos, flutuações cambiais e indicadores econômicos mais amplos. Os preços futuros podem fornecer informações sobre as expectativas do mercado sobre a oferta e a procura futuras, enquanto os preços à vista refletem o atual equilíbrio do mercado.

Investir é uma estratégia eficaz para diversificação de portfólio. Dada a sua correlação negativa com outras grandes classes de ativos, tais como ações e obrigações, as commodities podem aumentar os retornos e, ao mesmo tempo, reduzir o risco. Durante períodos de volatilidade do mercado ou quando as ações e obrigações apresentam um desempenho insatisfatório, commodities como o ouro e o petróleo podem oferecer estabilidade e valorização. Além disso, as commodities são bem conceituadas pelas suas propriedades de proteção contra a inflação. À medida que os preços dos bens e serviços aumentam, o valor das mercadorias também aumenta frequentemente, proporcionando uma proteção contra a erosão do poder de compra da moeda.

Acessando mercados por meio de ETFs

Para investidores individuais, os ETFs tornaram a entrada no mercado de commodities significativamente mais fácil e mais econômica. Estes instrumentos financeiros oferecem exposição a diversas mercadorias, incluindo metais preciosos, energia, bens agrícolas e metais básicos, sem a necessidade de os investidores comprarem diretamente mercadorias físicas ou se envolverem em contratos futuros. Os ETFs podem acompanhar uma única ou uma cesta de commodities, proporcionando uma abordagem flexível para obter a exposição desejada.

Estruturas de ETF

Os ETFs normalmente empregam uma de duas estratégias: manter mercadorias físicas armazenadas ou investir em contratos futuros. Alguns ETFs combinam estas abordagens, acompanhando um índice de mercadorias que inclui uma vasta gama de mercadorias através de participações físicas e derivados. Esta diversidade nas estruturas de ETF permite aos investidores escolher a estratégia de investimento que melhor se adapta à sua tolerância ao risco e aos seus objetivos de investimento.

Navegando pelo contango e pelo retrocesso nos mercados de commodities

Os mercados de commodities podem experimentar dois estados distintos: contango e atraso. O contango ocorre quando os preços futuros são superiores ao preço à vista. Isso pode levar a um rendimento negativo para os ETFs, à medida que eles passam de futuros vencidos para contratos mais caros. O retrocesso, por outro lado, ocorre quando os preços futuros são inferiores ao preço à vista, oferecendo potencialmente um rendimento de rolagem positivo. Os ETFs passam para futuros menos dispendiosos. Alguns ETFs de commodities empregam estratégias para mitigar os riscos associados ao contango para preservar os retornos dos investidores e, com mais precisão, acompanhar os preços.