Понимание сырьевых товаров в современной экономике

Сырьевые товары, составляющие основу мировой экономики, долгое время оставались в тени из-за ослепительной динамики рынков акций и ценных бумаг с фиксированной доходностью. В частности, в 2010-х годах сырьевые товары столкнулись с серьезными проблемами, в основном из-за различных макроэкономических факторов.

Однако в последние годы ситуация кардинально изменилась. В условиях, когда акции и облигации достигли новых максимумов на фоне завышенных оценок, сырьевые товары стали маяком для инвесторов, стремящихся к диверсификации и осязаемым активам. В этой статье мы рассмотрим внутреннюю стоимость сырьевых товаров, их реакцию на инфляционное давление и изменение настроения рынка вокруг этого класса активов.

Экономическое значение сырьевых товаров

По своей сути сырьевые товары являются основой нашего повседневного существования, они питают экономику, кормят население и стимулируют инновации. Это материальные активы, которые варьируются от драгоценных металлов, таких как золото, до энергоносителей, таких как сырая нефть, и сельскохозяйственных продуктов, таких как пшеница. Дефицит этих ресурсов в сочетании с колеблющимся спросом в первую очередь определяет их рыночную стоимость. Например, разница в цене между унцией золота и бушелем пшеницы отражает это динамичное взаимодействие спроса и предложения.

Индекс BCOM представляет собой инструмент, с помощью которого мы можем оценить изменение значимости и эффективности различных сырьевых товаров с течением времени. Исторически сложилось так, что индекс состоит из шести основных секторов, однако значимость отдельных сырьевых товаров в этих секторах менялась. Этот сдвиг подчеркивает изменения в глобальной экономической деятельности, технологическом прогрессе и приоритетах общества.

Изменение веса сырьевых товаров в BCOM

За последние четверть века доля металлов в BCOM увеличилась, что свидетельствует о росте объемов производства и торговли. Этот рост тесно связан со стремительным развитием промышленного сектора Китая и глобальным поворотом к технологиям возобновляемой энергетики и электрификации, которые в значительной степени зависят от промышленных металлов.

Методология, которая объединяет данные о мировом производстве и ликвидности для определения весовых коэффициентов товаров, отражает эти изменения. Исторически сложилось так, что нефть марки West Texas Intermediate (WTI) доминировала в индексе в секторе «Энергетика». Однако появление и рост значимости нефти марки Brent, особенно после того, как цены на WTI упали до отрицательной отметки в апреле 2020 года, свидетельствуют о заметном изменении динамики рынка. Это изменение нашло отражение в системе весов индекса: возросшая ликвидность нефти Brent увеличивает ее представительство.

Сырьевые товары и инфляция: Историческая перспектива

Сырьевые товары традиционно играют важнейшую роль в периоды инфляции, выступая в качестве хеджа против снижения стоимости фиатных валют. Их мгновенная реакция цен на динамику спроса и предложения позволяет в режиме реального времени получить представление о состоянии экономики и инфляционных тенденциях. В частности, цены на сырьевые товары являются ключевым фактором, влияющим на показатели инфляции, а недавние признаки охлаждения указывают на то, что впереди сложный путь. Однако исторические прецеденты предостерегают от преждевременного оптимизма в отношении плавного возвращения к низкой инфляции.

Текущий инфляционный ландшафт

Хотя за последний год темпы инфляции снизились, ситуация остается изменчивой. Сырьевые товары по своей природе напрямую связаны с инфляцией. Например, рост цен на энергоносители может привести к увеличению производственных затрат в различных секторах экономики, способствуя общему росту инфляции. Аналогичным образом, цены на сельскохозяйственную продукцию могут напрямую влиять на инфляцию продуктов питания, что сказывается на структуре потребительских расходов и экономической стабильности.

Текущие настроения на рынке

Настроения на рынке сырьевых товаров сегодня в основном положительные, на что влияет несколько факторов, например, диверсификация и реальные активы.

В условиях, когда рынки акций находятся на рекордных максимумах, а оценки традиционных активов растянуты, инвесторы все чаще обращаются к сырьевым товарам. Будучи реальными активами, сырьевые товары обеспечивают ощутимую защиту от инфляции и волатильности рынка.

В последние месяцы на рынке сырьевых товаров наблюдается заметный сдвиг в сторону снижения волатильности, причем эта тенденция параллельна рынку акций. Это отражается в сдержанном движении индекса VIX. Этот период затишья представляет собой стратегическое окно для инвесторов, чтобы рассмотреть возможность диверсификации своих портфелей за счет увеличения доли сырьевых товаров, которые традиционно ассоциируются со значительными колебаниями цен в периоды высокой волатильности.

Смягчение настроений на рынке

В первом квартале 2024 года длинные позиции в сырьевых товарах упали до исторических минимумов. Это снижение частично связано со значительными короткими позициями по зерну и природному газу. Это оказало понижательное давление на цены. Последние данные CFTC показывают, что позиционирование по большинству основных сырьевых товаров достигло уровней минимальных длинных позиций или значительных коротких позиций, близких к историческим экстремумам.

Например, короткие позиции по кукурузе, сое и природному газу находятся на уровнях, которые в последний раз наблюдались в период рецессии COVID-19. В то время как сырая нефть, медь и золото демонстрируют одни из самых маленьких чистых длинных позиций за последние годы.

Спот против фьючерсной цены

В мире финансов торговля сырьевыми товарами является фундаментальным видом деятельности, неотъемлемой частью глобальной экономики. Сырьевые товары, к которым относятся все, от сельскохозяйственных продуктов, таких как пшеница и кукуруза, до металлов, таких как золото и нефть, торгуются на биржах по всему миру. Эти сделки осуществляются в двух основных формах: спотовая торговля и торговля фьючерсами. Понимание различий между спотовыми и фьючерсными ценами крайне важно для любого участника рынка, будь то инвестор, спекулянт, хеджер или случайный наблюдатель.

Сущность спотовых и фьючерсных цен

Что такое спотовая цена?

Спотовая цена товара – это цена, по которой товар покупается или продается для немедленной поставки. Это текущая рыночная цена для немедленного обмена и расчетов. Например, если нефтепереработчик покупает десять тысяч баррелей нефти по $50 за баррель, $50 – это спотовая цена. Спотовый рынок также называют наличным или физическим рынком, что отражает немедленный характер этих сделок.

Что такое фьючерсная цена?

Напротив, фьючерсная цена – это согласованная цена будущей поставки товара. Стандартизированные соглашения, известные как фьючерсные контракты, позволяют покупателям и продавцам торговать определенным количеством товара по определенной цене на установленную дату в будущем. Трейдеры обмениваются этими контрактами на фьючерсных биржах, и детали контрактов зависят от конкретного товара. Фьючерсная цена может быть выше или ниже спотовой цены в зависимости от ожиданий рынка относительно будущего спроса и предложения.

Роль спекулянтов и хеджеров

Спекулянты

Спекулянты – это участники рынка, которые делают ставки на будущее движение цен, не намереваясь в действительности осуществлять поставку товара. Они анализируют рыночную активность, графики и другие экономические показатели, чтобы предсказать ценовые тенденции. Занимая длинные (покупка) или короткие (продажа) позиции по фьючерсным контрактам, спекулянты стремятся получить прибыль от будущих изменений цен. Их деятельность повышает ликвидность рынка, что способствует установлению цен.

Хеджеры

Хеджеры, с другой стороны, часто являются производителями или потребителями товара, которые используют фьючерсные контракты для снижения риска колебаний цен. Например, фермер, выращивающий сою, обеспокоенный возможным падением цен, может продать фьючерсные контракты на сою по сегодняшней цене, обеспечив себе гарантированную цену продажи будущего урожая. Хеджеры используют фьючерсный рынок как форму страхования от неблагоприятных колебаний цен, которые могут повлиять на их бизнес-операции.

Товарные биржевые контракты (ETC)

Биржевые контракты позволяют инвесторам получить доступ к сырьевым товарам без непосредственной покупки физических активов или отдельных фьючерсных контрактов. Они могут отслеживать один товар или корзину товаров, обеспечивая диверсификацию рынков. Показатели ETC могут быть основаны на спотовых или фьючерсных ценах базовых товаров.

Типы ETC

— Физические ETC: Они обеспечены реальными физическими товарами. Инвесторы, по сути, владеют долей физического актива.

— ETC на основе фьючерсов: Эти ETC инвестируют во фьючерсные контракты на товары, лежащие в их основе, обеспечивая риск изменения фьючерсных цен.

— Рычажные и инверсные ETC: Рычажные ETC направлены на получение прибыли, кратно превышающей дневные показатели базового товара.

Динамика рынка

Взаимодействие между спотовыми и фьючерсными ценами является сложным и зависит от различных факторов, включая динамику спроса и предложения, геополитические события, колебания курсов валют и более широкие экономические показатели. Фьючерсные цены могут дать представление об ожиданиях рынка относительно будущего спроса и предложения, в то время как спотовые цены отражают текущее рыночное равновесие.

Инвестиции являются эффективной стратегией диверсификации портфеля. Учитывая их отрицательную корреляцию с другими основными классами активов, такими как акции и облигации, сырьевые товары могут повысить доходность при одновременном снижении риска.

В периоды нестабильности рынка или когда акции и облигации не приносят прибыли, сырьевые товары, такие как золото и нефть, могут обеспечить стабильность и даже рост стоимости. Кроме того, сырьевые товары хорошо известны своими свойствами по сдерживанию инфляции. По мере роста цен на товары и услуги стоимость сырьевых товаров также часто увеличивается, обеспечивая буфер против снижения покупательной способности валюты.

Доступ к рынкам через ETF

Для индивидуальных инвесторов выход на товарный рынок с помощью ETF стал значительно проще и экономичнее. Эти финансовые инструменты предлагают доступ к различным сырьевым товарам, включая драгоценные металлы, энергоносители, сельскохозяйственную продукцию и цветные металлы, при этом инвесторам не нужно напрямую покупать физические товары или работать с фьючерсными контрактами. ETF могут отслеживать как один товар, так и корзину товаров, что обеспечивает гибкий подход к получению желаемой экспозиции.

Структуры ETF

ETF обычно используют одну из двух стратегий: держат на складе физические товары или инвестируют во фьючерсные контракты. Некоторые ETF сочетают эти подходы, отслеживая товарный индекс, включающий широкий спектр товаров как через физические запасы, так и через деривативы. Такое разнообразие структур ETF позволяет инвесторам выбрать инвестиционную стратегию, которая наилучшим образом соответствует их толерантности к риску и инвестиционным целям.

Навигация по контанго и бэквордации на товарных рынках

На товарных рынках могут наблюдаться два различных состояния: контанго и бэквордация. Контанго возникает, когда фьючерсные цены выше спотовых. Это может привести к отрицательной доходности ETF, поскольку они ротируются из истекающих фьючерсов в более дорогие. С другой стороны, обратное движение происходит, когда фьючерсные цены ниже спотовых, что потенциально дает положительную доходность. ETF переходят на менее дорогие фьючерсы. Некоторые товарные ETF используют стратегии, направленные на снижение рисков, связанных с contango. Их цель – сохранить доходность инвесторов и более точно отслеживать цены.