Ratio Sortino: explicación y aplicación práctica

El ratio de Sortino es una métrica utilizada en finanzas para evaluar el rendimiento de una inversión o cartera en relación con el riesgo que conlleva, en particular la volatilidad asociada a los rendimientos negativos o las pérdidas. Es una modificación del ratio de Sharpe. Sin embargo, a diferencia del ratio de Sharpe, que tiene en cuenta tanto la volatilidad al alza como a la baja, el ratio de Sortino se centra únicamente en la volatilidad a la baja.

Fórmula del ratio Sortino

• La fórmula es la siguiente:

SR= (R – T) / D

R representa el rendimiento medio de la inversión o cartera durante un periodo de tiempo determinado.

T representa el rendimiento deseado o mínimo satisfactorio, que suele considerarse cero o el tipo sin riesgo.

D es la medida de la volatilidad a la baja, que determina las fluctuaciones de los rendimientos negativos. Se calcula como la raíz cuadrada de la media de los rendimientos negativos al cuadrado.

El ratio Sortino mide hasta qué punto una inversión o cartera recompensa a los inversores por asumir el riesgo de pérdida. Un ratio más alto significa un rendimiento ajustado al riesgo más favorable, ya que indica que la inversión está generando mayores rendimientos en relación con su riesgo a la baja.

Por el contrario, un ratio de Sortino más bajo implica que los rendimientos de la inversión no compensan adecuadamente la volatilidad asociada a los rendimientos negativos.

¿Qué nos dice el Ratio Sortino?

Los inversores y los gestores de carteras suelen utilizar el coeficiente Sortino para comparar distintas opciones de inversión, evaluar el rendimiento de una cartera o determinar si una inversión concreta se ajusta a su tolerancia al riesgo y a sus objetivos de inversión.

Sin embargo, como cualquier otra medida de rentabilidad, el ratio Sortino debe utilizarse junto con otros parámetros y no debe ser el único factor a la hora de tomar decisiones de inversión.

¿Cuál es la diferencia entre Sortino y el Ratio de Sharpe?

El Ratio de Sortino es una variación del Ratio de Sharpe que se utiliza para medir la rentabilidad ajustada al riesgo de una cartera. Compara el rendimiento de la desviación a la baja en lugar de la desviación típica global.

Tanto el ratio de Sortino como el ratio de Sharpe son medidas de rentabilidad ajustada al riesgo utilizadas en finanzas para evaluar la rentabilidad de una inversión o cartera en relación con su riesgo.

Aunque comparten similitudes, difieren en su enfoque de la evaluación del riesgo y en el tipo de volatilidad que enfatizan. Las principales diferencias entre el ratio de Sortino y el ratio de Sharpe son las siguientes:

El ratio de Sharpe incorpora la volatilidad tanto al alza como a la baja a la hora de evaluar el riesgo. Tiene en cuenta la desviación típica de toda la distribución de la rentabilidad, que abarca tanto las rentabilidades positivas como las negativas.

En cambio, el ratio Sortino sólo tiene en cuenta los riesgos a la baja. Tiene en cuenta el grado de variación de los rendimientos negativos, lo que indica el nivel de incertidumbre asociado a las pérdidas.

En cambio, el ratio de Sharpe tiene en cuenta el grado de variación de toda la distribución de rendimientos (incluidos tanto los positivos como los negativos) como medida del riesgo.

El ratio Sortino, sin embargo, utiliza la desviación a la baja, que es la variación de los rendimientos negativos únicamente, como indicador de riesgo. No tiene en cuenta la incertidumbre vinculada a los rendimientos positivos.

A diferencia del SR, el ratio de Sharpe incorpora la tasa libre de riesgo (normalmente el rendimiento de una inversión sin riesgo, como un bono del Estado) como rendimiento mínimo aceptable (denominado «Rf») en su cálculo. Representa la rentabilidad que un inversor podría esperar obtener sin asumir ningún riesgo.

La SR utiliza un objetivo de rentabilidad (denominado «T») como rentabilidad mínima aceptable. Este objetivo de rentabilidad suele fijarse en cero o en la rentabilidad necesaria para alcanzar determinados objetivos de inversión.

Ejemplo de utilización del ratio Sortino

He aquí un ejemplo de utilización del Ratio de Sortino para comparar el rendimiento ajustado al riesgo de dos carteras de inversión: Cartera A y Cartera B.

Cartera A:

Rentabilidad media (R): 8% anual

Desviación a la baja (Volatilidad de los rendimientos negativos): 4,5% anual

Rentabilidad mínima aceptable (T): 0% (suponemos que el inversor quiere evitar cualquier rentabilidad negativa)

Cartera B:

Rentabilidad media (R): 10% anual

Desviación a la baja (Volatilidad de los rendimientos negativos): 6% anual

Rentabilidad mínima aceptable (T): 0% (igual que la Cartera A)

Ahora, calculemos el ratio para ambas carteras:

Cartera A – Ratio Sortino (SR):

SR= (R – T) / Desviación a la baja

SR = (8% – 0%) / 4,5% = 8% / 4,5% ≈ 1,78

Cartera B – Ratio Sortino:

SR = (R – T) / Desviación a la baja

SR = (10% – 0%) / 6% = 10% / 6% ≈ 1,67

Interpretación de la fórmula del Ratio Sortino

En este ejemplo, la Cartera A tiene un coeficiente Sortino de aproximadamente 1,78, mientras que la Cartera B tiene un coeficiente de aproximadamente 1,67. Un ratio de Sortino más alto indica un mejor rendimiento ajustado al riesgo, ya que significa que la cartera genera mayores rendimientos en relación con el riesgo a la baja (volatilidad de los rendimientos negativos).

Basándose en el ratio de Sortino, la Cartera A tiene un rendimiento ajustado al riesgo ligeramente mejor que la Cartera B. Consigue una mayor rentabilidad por cada unidad de riesgo a la baja en comparación con la Cartera B. Por lo tanto, si la principal preocupación del inversor es evitar pérdidas y prefiere una SR más alta, la Cartera A podría considerarse más favorable.

Es importante tener en cuenta que éste es sólo un aspecto de la evaluación de la rentabilidad de la inversión, y que también deben tenerse en cuenta otros factores como los objetivos de inversión, el horizonte temporal y la tolerancia general al riesgo a la hora de tomar decisiones de inversión.

Además, la rentabilidad histórica no es indicativa de los resultados futuros, y la volatilidad pasada no refleja necesariamente la volatilidad futura. El asesoramiento profesional y un análisis exhaustivo de las características de cada cartera son esenciales para tomar decisiones de inversión informadas.

¿Qué es un buen ratio Sortino?

Este ratio aumenta a medida que aumenta la rentabilidad esperada ajustada al riesgo, suponiendo que todo lo demás permanece constante. Un ratio de Sortino más alto indica que la rentabilidad por unidad de riesgo negativo es mayor, mientras que un ratio más bajo sugiere una rentabilidad menor en relación con el riesgo negativo.

Según la teoría, los inversores deberían exigir una mayor tasa mínima de rentabilidad a medida que aumenta el nivel de riesgo. Por lo tanto, un SR más alto debe proporcionar mayores rendimientos para compensar el riesgo, y viceversa. Sin embargo, como este ratio se basa en datos históricos, es un predictor imperfecto de los resultados futuros.