ФРС не сдержала инфляцию

Проявив прежнюю устойчивость, как и до среды, в пятницу S&P 500 встретил давление со стороны продавцов, в том числе в высокопроизводительном технологическом секторе. Комментарии Булларда по поводу «сюрприза инфляции» и первого повышения до 2022 года уже позади – что это, пустой звук, подготовка почвы перед сокращением или все же серьезные намерения? Учитывая легкость, с которой упали драгоценные металлы, а затем и некоторые товары, такие как медь или соя, повышение ставок сейчас может показаться чем-то неизбежным. Но на самом деле это непреодолимая инфляция, которая окажется скорее постоянной, чем преходящей.

Федеральная резервная система

ФРС сделала минимум, попутно признав инфляцию, подразумевая, что она уйдет самостоятельно. Но все гораздо сложнее – банковская кредитная система не очень сильна, и она снижалась до того, как доходность облигаций достигла дна в августе 2020 года. Банки отказывают давать кредиты или клиенты отказываются их брать? В результате того, что производство растет не так резко, как ожидалось (возобновление торгов), усугубляются и так нарушенные цепочки поставок и рост цен на сырьевые товары (инфляционные издержки). Добавьте к этому давление на рынке труда, и получите вывод о том, что инфляция окажется более преходящей, чем предполагалось изначально. Другими словами, циклической, поскольку импортно-экспортные цены тоже намекают на это.

Деньги в системе не идут на производство или расширение мощностей, запасы истощены, и их необходимо пополнить. Как я говорила в минувший понедельник, это окажет повышательное давление на цены так же как пробуждение Европы или восстановление сильно пострадавших стран, таких как Индия. Таким образом, свежие деньги приводят к избыточной ликвидности, которая оказывается в ловушке системы и перетекает в облигации, что объясняет необходимость действий ФРС и фиксации ставки репо на уровне 0,05%. Вот и все, что касается недавнего всплеска казначейских облигаций – этот аромат «почти дефляции» ошибочен, и доходность вернется к росту – независимо от того, когда именно (или если) будут приняты другие части запланированного пакета стимулов на 6 трлн долларов.

Несомненно, действия ФРС сократили (боковое) затишье в казначейских облигациях, вызвали скачок доллара, но не изменили основную динамику свободного рынка, не желающего компенсировать спад в создании кредитов, в случае реальных шагов ФРС по сокращению. Скорее всего, сокращению быть, но позже, в 2022 году – это было и остается моим ожиданием, поскольку сила банковской кредитной системы (надеюсь) является ключевой переменной в их наблюдении в качестве решающего фактора. Между тем, проблема инфляции станет еще более укоренившейся, но не молниеносной инфляцией или гиперинфляцией, а серьезной проблемой, которая все больше оказывает свое неприятное влияние.

Какова реакция рынков?

Проще говоря, ФРС сыграла в игру с точечным сюжетом, которая не сводится к серьезным попыткам подавить инфляцию в зародыше. Рынки (драгоценные металлы, сырьевые товары) отклонились от предыдущих трендов, но поняли, что это блеф, за которым не могут последовать действия. Инфляционная торговля (и, соответственно, умеренный рост доходности, поскольку мы медленно идем к 2,50% до начала сокращения, с положительными последствиями для финансовых и циклических показателей) не прекратилась и вновь заявит о себе, когда рынки протестируют ФРС. Чтобы вы лучше поняли, я ожидаю устойчиво повышенной (а не гипер) инфляции (скоро появятся показания дефлятора PCE) с возвращением 10-летней доходности к ее более привычному торговому диапазону, что так важно для финансовых репрессий, снижающих реальную стоимость всех облигаций.

Также помните о следующем макроэкономическом моменте – инфляция в настоящее время недостаточно высока, чтобы перечеркнуть прибыли и убытки, чтобы развернуть акции, мы все еще находимся в состоянии рефляции и супербычьего рынка сырьевых товаров. Более низкий потенциал роста ВВП означает, что рост (технологий) продолжается, но стоит ожидать, что лидерство на фондовом рынке снова расширится, включая потерпевшие убытки промышленные и финансовые секторы.

Итак, сокращения нет (подождем Джексон-Хоул), но мы достигли пика переживаний вокруг этой темы, и акциям, возможно, потребуется протестировать широкую зону поддержки 4050–4100, которая имеет все шансы удержаться. Это подтвердит то, что стоимостные акции далеки от падения и что нам нужно двигаться дальше. Каким бы угрожающим ни выглядел VIX, соотношение пут/колл уже находится на довольно осторожной отметке, что означает, что здесь не будет начала серьезной коррекции S&P 500. В настоящее время это так, безусловно, не выглядит, дислокация на кредитных рынках кажется временной.

Драгоценные металлы

Намерение ФРС повысить ставки ударило по золоту и серебру, а также по инфляционным ожиданиям. Компании ощутили это, что означает, что соотношение добывающих компаний к золоту угрожает спадом на недельном графике. Это что, начало настоящего нисходящего тренда по металлам? Желтый металл фактически находится на двух сильных опорах, а соотношение серебра и золота все еще имеет тенденцию к повышению. Проще говоря, торговые действия последних трех дней выглядят слишком преувеличенными, учитывая неравенство на рынке облигаций, усиливающее рост доллара. Конечно, это сильный встречный ветер, но ФРС по-прежнему действует настолько легко, насколько это возможно, а соотношение доходности меди к 10-летним облигациям остается конструктивным на недельном графике и вызывает сомнения в правдивости снижения на дневном.

Нефть – отличный пример того, что товарная лихорадка еще далека от завершения, и я ожидаю еще большей силы в черном золоте, несмотря на то, что нефтяной индекс пугает многие реальные активы. Это согласуется с устойчивой инфляцией, которая не приносит больших результатов.

Биткоин и Эфириум также окунулись в распродажу на фоне мнения ФРС. Эффект доллара проявляется и в криптовалюте – даже если доллар находится в ограниченном диапазоне на высоких временных интервалах, его текущий подъем еще не иссяк – рынки еще не сомневаются в ФРС.

Давайте перейдем к графикам (они любезно предоставлены www.stockcharts.com).

Прогноз по S&P 500 и Nasdaq

Дневной спад S&P 500 по-прежнему выглядит как часть коррекции, а не вершины. Nasdaq держится относительно хорошо, и я ожидаю, что технологический рост будет продолжаться, а за ним постепенно появится рост стоимостной ниши.

Рынки кредитования

Наиболее важным является внутридневной разворот высокодоходных корпоративных облигаций, за которым следует формирование локального дна.

Технологические и стоимостные акции

Технологические акции были довольно устойчивы, контрастируя с обреченными и мрачными стоимостными акциями, их масштабным отставанием.

Золото, серебро и добывающие компании

Золото и добывающие компании реагируют так, будто сокращение уже началось, а реальные ставки фактически не снижаются. В то время как долларовая связь становится более влиятельной, дальнейшее движение цены на золото решит судьбу обоих технических факторов, о которых я говорю. Еще одна, более сильная линия поддержки, включая минимумы 2019 года, находится ниже.

Серебро было и, вероятно, будет лучше золота. Оглядываясь назад, можно сказать, что нынешняя буря была самой большой. Хотя отскока меди еще нет, отношение к доходности указывает на отсрочку.

Биткоин и Эфириум

Ни график Биткоина, ни Эфириума не является оптимистичным, и единственный положительный аргумент – это наличие двух линий поддержки Биткоина.

Заключение

S&P 500 приближается к решающей точке своей все еще рефляционной эры. Стабилизация стоимостных акций после роста технологических акций и казначейских облигаций станет следующей целью роста рынка.

Золото и серебро еще не покинули минимумы, но, похоже, есть предварительные признаки стабилизации. До достижения прежних уровней и касания отметки в 1900 долларов, похоже, осталось чуть больше нескольких недель.

Сырая нефть сохраняет хорошие возможности для дальнейшего роста, поскольку распродажа сырьевых товаров в четверг ее практически не затронула. Перспективы по нефти остаются оптимистичными.

Биткоин и Эфириум еще не в выигрыше. Более того, последние минимумы закрытия Биткоина (ниже 33 000) еще предстоит отслеживать на предмет изменения настроений. Однако нельзя игнорировать недельную формацию, которая не даст пробою ниже 30 000 долларов перейти в диапазон 35 000 – 40 000. Это большое «ах, если бы…».

Благодарю, что ознакомились с сегодняшним бесплатным анализом, который доступен на моей домашней страничке в полном объеме. Там вы можете подписаться на рассылку и стать членом бесплатного «Инсайдерского клуба Моники», который предлагает торговые советы в режиме реального времени и обновления в течение дня, что касается как акций, так и торговли золотом.

С благодарностью,

Моника Кингсли

www.monicakingsley.co
[email protected]

 

* * * * *

Все статьи, исследования и информация представляют собой анализ и мнение Моники Кингсли, основанные на имеющихся и последних данных. Несмотря на тщательные исследования и все усилия, эти предположения могут оказаться неверными и могут быть изменены с уведомлением или без него. Моника Кингсли не гарантирует точность или полноту предоставленных данных или информации. Ее контент служит образовательным целям и не должен рассматриваться как совет или толковаться как предоставление каких-либо рекомендаций. Фьючерсы, индексы и опционы – это финансовые инструменты, которые подходят не каждому инвестору.

Обратите внимание, что вы делаете инвестиции на свой страх и риск. Моника Кингсли не является специализированным зарегистрированным консультантом по ценным бумагам. Читая ее статьи, вы осознаете то, что она не будет нести ответственность за любые решения, которые вы примете. Инвестирование, торговля и спекуляции на финансовых рынках могут быть связаны с высоким риском потерь. Моника Кингсли может иметь короткие или длинные позиции по любым ценным бумагам, включая те, которые упомянуты в ее статьях, и может совершать дополнительные покупки и/или продажи этих ценных бумаг без предварительного уведомления.