Что такое суверенный дефолт? – Все, что нужно знать

Суверенный дефолт – это погашение государством своего государственного долга. Страны обычно неохотно выплачивают свой национальный долг. Все потому, что это сделает заимствование более трудным и дорогим в будущем. Однако на суверенные государства не распространяются обычные законы о банкротстве. Следовательно, они всегда имеют право уйти от ответственности по своим долгам, зачастую без юридических последствий.

Страны, которые сохраняют свою валюту и чей долг выражен в этой валюте, смогут дефлировать свою валюту, эффективно раздувая ее и печатая больше денег для погашения долга. Инвесторы в суверенный долг анализируют финансовое положение и политическую позицию суверенных заемщиков, чтобы определить опасность дефолта. Суверенные дефолты относительно редки и часто вызваны экономическим кризисом в стране-дефолте. Политические восстания, экономические спады и чрезмерные государственные расходы/долги могут быть предупреждающими признаками суверенного дефолта.

Предположим, потенциальные кредиторы или покупатели облигаций начали подозревать, что правительство может быть не в состоянии погасить свой долг. В этом случае они иногда просят более высокую процентную ставку в виде компенсации риска дефолта. Это создает то, что иногда называют кризисом суверенного долга, при котором происходит резкое повышение процентных ставок правительства из-за опасений, что оно не выполнит свои обязательства по долгу. Правительства, которые полагаются на финансирование краткосрочных облигаций, могут быть особенно уязвимы перед кризисом суверенного долга. Краткосрочные облигации уже сталкивались с жестоким конфликтом, который несоизмерим с финансированием краткосрочных облигаций и стоимостью долгосрочных активов налоговой базы страны.

Определение суверенного дефолта

В случае увеличения дефолта страны или риска дефолта на нее, вероятно, повлияет суверенный кредитный рейтинг страны. Агентства кредитного рейтинга обычно принимают во внимание процентные расходы страны, помимо внешних и процедурных недостатков, условия облигаций или других долговых инструментов.

Возможно, самая большая проблема из-за суверенного дефолта — это влияние на экономику в целом. Например, процентные ставки по многим авто, ипотечным и студенческим кредитам в США привязаны к ставкам Министерства финансов США. Предположим, что заемщики получают чрезвычайно высокие платежи из-за дефолта США. В этом случае результатом будет существенно меньший располагаемый доход, который можно потратить на товары и услуги. Это, в свою очередь, может в конечном итоге привести к рецессии.

Несколько стран имеют отличные отчеты об оплате суверенных долговых обязательств, которые формально никогда не бывают полными. Канада, Дания, Бельгия, Финляндия, Маврикий, Новая Зеландия, Швейцария и Норвегия. США, известны тем, что никогда не выплачивали свои долги, за исключением того, что в 1862 году правительство объявило дефолт по банкнотам до востребования, а в 1933 году — по золотым облигациям. В 1968 году также был удовлетворен отказ в выкупе серебряных сертификатов. Это произошло снова в 1971 году, когда они перешли на золотой стандарт.

Влияние суверенного дефолта

Суверенный дефолт случается редко. Это зачастую происходит в ответ на экономический кризис в стране-дефолте. Некоторые факторы, вызывающие суверенный дефолт, могут включать устойчивый политический бунт, финансовый центр и чрезмерные государственные расходы, поддерживаемые неустойчивым государственным долгом. Когда покупатели облигаций и кредиторы следят за подобными событиями, они могут решить, что страна не сможет выплатить свои долги. В результате чего долговой кризис может привести к повышению процентных ставок, что усугубит проблему. Это особенно проблематично для правительств, которые полагаются на краткосрочные кредиты — в конечном итоге недоверие и влияние прекращаются, когда правительство не в состоянии обслуживать конкретный долг.

Причины суверенного дефолта очень похожи на последствия суверенного дефолта. Как только какая-либо причина запускает процесс банкротства, начинается воздействие на экономику и общество. Кредиторы могут ввести строгие меры, которые часто приводят к потере работы и рецессии. Повышение процентных ставок делает все долги дороже.

Хотя может быть больше экспорта и туризма, поскольку цена потенциальной дефолтной валюты снижается, те, кто живет в этой валюте, обнаружат, что все становится дороже. В конце концов, этот удар может привести к серьезному спаду. Это окажет долгосрочное влияние на национальную экономику страны-дефолта.

За последние несколько десятилетий было несколько государственных дефолтов, особенно в странах, которые брали кредиты в иностранной валюте. Когда происходит такой дефолт, доходность государственных облигаций резко возрастает. Это оказывает волновое воздействие на внутреннюю и мировую экономику.

Инфляция и дефолт

Инфляция иногда помогала странам избавиться от реального бремени долгов. Когда правительство выпускает свою валюту и занимает деньги в этой валюте, оно может создавать больше валюты для погашения своего долга.

Часто это осуществляется посредством действий государственного центрального банка. Он покупает и держит недавно выпущенный государственный долг в обмен на вновь созданные деньги, которые правительство может потратить. Эта практика известна как монетизация долга. Это похоже на широко распространенную в настоящее время денежно-кредитную политику, известную как количественное смягчение.

В других случаях, столкнувшись с огромным долгом, некоторые правительства девальвировали валюту, что они и делают, печатая больше денег для выполнения своих обязательств. В прошлом это также делалось путем прекращения или замены валют на драгоценные металлы или монеты на основе металлов по фиксированному обменному курсу.

Эта практика является неявным дефолтом по суверенному долгу. Номинально они погашают государственный долг за счет денег, потерявших большую часть своей покупательной способности. Подобно формальному дефолту, эта практика может увеличить процентные ставки по суверенным долгам и снизить готовность кредиторов покупать или поддерживать долг в этой стране.

Суверенные дефолты и инвестиции

Инвестирование, когда суверенный дефолт вероятен или неизбежен, может быть пугающим. Рынки в замешательстве. Иногда самый безопасный долг перестает заслуживать доверие. Большинство специалистов по инвестициям, переживших финансовый кризис 2008 года, научились планировать и вести учет на финансовых катастрофах, о которых когда-то не было и речи. Есть несколько способов уменьшить эти риски.

Во-первых, это свопы кредитного дефолта. Производные финансовые инструменты позволяют кредитору хеджировать свой суверенный долговой риск с другим инвестором. Затем, опасаясь дефолта, инвестор вносит регулярный премиальный платеж для поддержания офсетного инструмента. Предположим, у вас нет суверенного долга, но вы хотите получить прибыль от возможности суверенного долга. Вы можете оказаться на другой стороне дефолтного свопа, который получает доход от премиальных платежей. Конечно, делая это, вы рискуете тем, что владелец долга теперь погасил.

Пример дефолта

Суверенный дефолт существует уже давно. Средневековая Англия терпела дефолт несколько раз, в то время как Испания терпела дефолт четыре раза менее чем за четыре десятилетия при Филиппе II. Недавно в Греции произошел долговой кризис 2009 года, когда страна объявила, что ее фактический дефицит бюджета в четыре раза превышает лимит, разрешенный ЕС.

Кроме того, поскольку Греция перешла на евро несколькими годами ранее, она не смогла использовать классическую технику печати денег, чтобы выбраться из долгов. Когда это произошло, ЕС и крупные кредиторы Греции ввели строгие меры в отношении страны. Эти меры нанесли значительный ущерб экономике. ЕС и МВФ помогли Греции.

Однако были введены и строгие стандарты. Это еще больше затормозило экономический рост. С долгом в 160% ВВП Греция вошла в полную депрессию. В конце концов, она пострадала от почти 28% безработицы, политического хаоса и умирающей банковской системы.

Проблемы Греции распространились на несколько других стран ЕС. Они испытывали аналогичные трудности. Они также обратились к ЕС за помощью в обслуживании своих долгов. Германия вела безуспешную битву за то, чтобы навязать государствам еще больше строгости. Наконец, к 2011 году практически вся еврозона оказалась в финансовом кризисе.