Iene: visão geral enquanto aguardamos seu retorno

O mundo dos mercados cambiais sempre foi um lugar de especulação. Entre as muitas moedas que captam a imaginação de traders e investidores, o iene ocupa um lugar único no cenário financeiro. 

No entanto, as tendências recentes sugerem que o ressurgimento desta moeda poderá ser um jogo de espera mais longo do que o previsto. Sendo assim, os investidores estão recuando cautelosamente, duvidando que uma recuperação significativa da moeda japonesa seja iminente, apesar da possibilidade de uma mudança de política no Japão. 

Agora, exploraremos os fatores que influenciam o desempenho do iene e o estado atual dos mercados de iene para dólar e para libra.

Uma aposta segura

Antigamente o iene era visto como a aposta mais limpa em relação ao dólar americano. A ideia era que a moeda japonesa subiria à medida que o Japão aumentasse as taxas de juros enquanto o Federal Reserve (Fed) reduziria as suas. 

No entanto, esta narrativa perdeu o seu brilho, uma vez que a força implacável do dólar ofuscou o apelo do iene. Esta situação levou a uma calma inquietante nos mercados à vista e de opções para o dólar/iene. 

O aumento cada vez maior entre as taxas de juros dos EUA e do Japão enfraqueceu significativamente o iene, resultando numa depreciação de 13% face ao dólar este ano. Atualmente, oscila em torno de 150 ienes por dólar, aproximando-se da mínima de três décadas de 151,94, o que motivou a intervenção do governo há um ano.

Valor enfraquecido 

O índice da taxa de câmbio do iene atingiu um valor de 72,4 em setembro, o mais baixo desde que os registros começaram em 1994 e ainda mais baixo do que as projeções retrospectivas do Banco do Japão que datam de 1970. 

Apesar de o Banco do Japão ter tomado medidas no sentido da normalização da política em julho e o relaxamento dos limites sobre os rendimentos dos títulos, o iene continuou a depreciar-se. Dessa forma, lançando dúvidas sobre as perspectivas de uma recuperação sustentável impulsionada pelas taxas de juros japonesas mais elevadas.

O preço das opções reflete a incerteza

O preço das opções conta a história de um mercado que não está preparado ou talvez não esteja disposto a apostar numa recuperação dramática do iene num futuro próximo. 

A volatilidade implícita de uma semana aumentou antes da próxima reunião do Banco Central em 31 de outubro. No entanto, na maioria dos outros prazos, atingiu mínimas de 18 meses em outubro. Vale notar que o Skew, que mede as apostas direcionais, indica um declínio constante na popularidade das opções de venda em dólar/iene ao longo do ano.

Ao mesmo tempo, os participantes do mercado alteraram as suas expectativas, já não acreditando que o Japão será o principal impulsionador do iene este ano. De acordo com o estrategista-chefe de Moeda da Mizuho Securities em Tóquio: “Mesmo que o Banco do Japão se mova, será muito impotente em comparação com a flutuação dos rendimentos dos EUA. O dólar/iene é uma função da diferença de rendimento entre os EUA e o Japão, que, por sua vez, é uma função da economia dos EUA.”

Desafios enfrentados

O iene se manteve relativamente estagnado, mesmo contra acontecimentos globais, como o conflito no Oriente Médio, que impulsionou outros ativos considerados de refúgio, como o ouro e o franco suíço.

A especulação de que o Banco do Japão iria aumentar as taxas de juros, impulsionou os rendimentos dos títulos governamentais de dez anos. Estes últimos estão se aproximando do limite de 1% da tolerância dos decisores políticos. Alguns economistas esperam que uma mudança política ocorra já na reunião da próxima semana.

De todo modo, estes fatores apenas conseguiram evitar uma maior depreciação do iene, em vez de desencadear a recuperação antecipada que os investidores aguardavam ansiosamente no início de 2023.

Mudando o sentimento 

Shafali Sachdev, chefe de serviços de investimento da Ásia do BNP Paribas Wealth Management, observou a mudança de sentimento, dizendo: “O iene era a principal coisa sobre a qual as pessoas queriam falar há vários meses. Tornou-se um pouco menos urgente, ou muito menos urgente ultimamente.” 

Além disso, o interesse em “carry trades”, que envolvem o empréstimo de ienes para vender por moedas com juros mais elevados, está diminuindo. Contudo, os investidores estão cada vez mais interessados ​​em deter ativos em ienes a longo prazo.

Apostando na estabilidade

O Citigroup recomendou apostar na permanência do iene estável por um período ainda mais longo. Seus conselhos incluem a compra de opções que apostam em mudanças mínimas ou em uma ligeira desvalorização do iene para 153 ou 155 por dólar. Esta estratégia pode gerar lucros ou pelo menos cobrir custos se o iene permanecer estável.

O regresso do iene poderá, de fato, ser um jogo de espera mais longo do que muitos previram. Embora já tenha sido visto como um refúgio e um forte concorrente ao dólar dos EUA, o apelo da moeda japonesa diminuiu devido a um dólar teimosamente forte e ao aumento cada vez maior nas taxas de juros entre os EUA e o Japão. 

Enquanto aguardamos pela recuperação do iene, os investidores e traders terão de se adaptar ao cenário em mudança dos mercados cambiais e ajustar as suas estratégias.