Японская иена: в ожидании возвращения

Мир валютных рынков всегда был местом спекуляций и интриг. Среди множества валют, привлекающих внимание трейдеров и инвесторов, японская иена занимает уникальное место в финансовом ландшафте. Однако последние тенденции указывают на то, что возвращение иены может оказаться более длительной игрой ожидания, чем предполагалось.

Инвесторы осторожно делают шаг назад, сомневаясь в том, что значительное ралли иены неизбежно, несмотря на возможность изменения политики Японии. Мы рассмотрим факторы, влияющие на динамику иены, а также текущее состояние рынков иены к доллару и британскому фунту.

Угасающая мечта: Иена как надежная ставка

Когда-то японская иена считалась самой надежной ставкой против доллара США. Преобладала идея, что курс иены будет расти, поскольку Япония повышает процентные ставки, а Федеральная резервная система США снижает свои. Однако эта идея утратила свою актуальность, поскольку неуклонное укрепление доллара затмило привлекательность иены. Такая ситуация привела к тому, что на спотовом и опционном рынках доллар/иена воцарилось спокойствие, поскольку трейдеры с нетерпением ожидают отскока иены.

Увеличение разрыва между американскими и японскими процентными ставками значительно ослабило иену. В результате ее курс по отношению к доллару в этом году снизился на 13%. В настоящее время курс иены колеблется в районе 150 иен за доллар, приближаясь к трехдесятилетнему минимуму 151,94, который год назад стал причиной вмешательства правительства.

Ослабление стоимости иены

Индекс реального эффективного обменного курса иены в сентябре составил 72,4. Это является самым низким показателем с 1994 года и даже ниже ретроспективных прогнозов Банка Японии, сделанных еще в 1970 году. Несмотря на то, что в июле Банк Японии предпринял шаги по нормализации политики и ослабил ограничения на доходность облигаций, курс иены продолжал снижаться, что ставит под сомнение перспективы устойчивого роста, вызванного повышением процентных ставок в Японии.

Ценообразование на опционы отражает неопределенность

Ценообразование на опционы говорит о том, что рынок не готов или, возможно, не желает делать ставки на резкий отскок иены в ближайшем будущем. Недельная подразумеваемая волатильность резко возросла в преддверии предстоящего 31 октября заседания центробанка. Однако на большинстве других сроков она достигла в октябре 18-месячных минимумов. Показатель Skew, измеряющий направленность ставок, свидетельствует об устойчивом снижении популярности путов на доллар/иену в течение года.

Участники рынка изменили свои ожидания и больше не верят в то, что Япония будет ключевым фактором роста иены в этом году. По словам главного валютного стратега Mizuho Securities в Токио, «даже если Банк Японии и сделает шаг, он будет настолько бессилен по сравнению с колебаниями доходности в США. Курс доллара к иене зависит от разрыва в доходности между США и Японией, который, в свою очередь, зависит от состояния экономики США».

Проблемы, связанные с неподвижной иеной

Курс иены оставался относительно стабильным даже на фоне таких глобальных событий, как конфликт на Ближнем Востоке. Это способствовало росту других «безопасных» активов, таких как золото и швейцарский франк. Усилились спекуляции о том, что Банк Японии повысит процентные ставки, и доходность десятилетних государственных облигаций приближается к 1%-ной границе допустимого уровня для политиков.

Некоторые экономисты ожидают, что изменение политики произойдет уже на заседании, которое состоится на следующей неделе. Однако эти факторы смогли лишь предотвратить дальнейшее снижение курса иены, а не спровоцировать ожидаемое ралли, которого с нетерпением ждали инвесторы в начале 2023 года.

Изменение настроений в отношении иены

Шафали Сачдев, руководитель отдела инвестиционных услуг в Азии BNP Paribas Wealth Management, отметил изменение настроений: «Несколько месяцев назад иена была главной темой, о которой люди хотели поговорить. В последнее время это стало немного менее актуальным или гораздо менее актуальным». Интерес к «сделкам carry trades», предполагающим заимствование иены для продажи за более высокопроцентные валюты, ослабевает. В то же время инвесторы все больше заинтересованы в долгосрочном хранении иеновых активов.

Ставка на стабильность иены

Citigroup рекомендует делать ставку на то, что курс иены останется стабильным в течение еще более длительного периода. Они советуют покупать коллы, которые предполагают минимальные изменения или небольшое снижение курса иены до 153 или 155 за доллар. Эта стратегия может принести прибыль или, по крайней мере, покрыть расходы, если курс иены останется неизменным.

Возвращение иены на рынок может оказаться более длительным ожиданием, чем многие предполагали. Если раньше иена рассматривалась как «безопасная гавань» и сильный соперник по отношению к доллару США, то теперь ее привлекательность снизилась из-за упорного укрепления доллара и увеличивающегося разрыва в процентных ставках между США и Японией. В ожидании возрождения иены инвесторам и трейдерам придется адаптироваться к меняющемуся ландшафту валютных рынков и соответствующим образом корректировать свои стратегии.