Desafíos para el yuan chino
La amplia fortaleza del dólar en los mercados internacionales sigue siendo un dolor de cabeza para el Banco Popular de China, que trata de ejercer cierto control sobre el ritmo de caída del yuan frente al billete verde. El verdadero problema vendrá si el sentimiento del mercado, actualmente dominado por la tendencia alcista del dólar, empieza a integrar una perspectiva específicamente pesimista sobre el yuan.
La experiencia monetaria de este año en Japón es un ejemplo de ello. En 2022, el yen ha bajado mucho más rápido frente al dólar que otras monedas importantes, incluido el yuan. Esto sugiere un mercado que es a la vez optimista sobre las perspectivas del dólar y pesimista sobre el valor del yen.
La Reserva Federal de EE.UU. dejó atrás a otros grandes bancos centrales con una serie de subidas de los tipos de interés. De ahí que los diferenciales de rendimiento transfronterizos se hayan inclinado a favor del dólar, lo que ha favorecido su ascenso en los mercados de divisas.
Por el contrario, el Banco de Japón ha mantenido con firmeza una política monetaria ultraacomodaticia. Esto ha hecho que el yen sea menos atractivo que el dólar con cada subida de tipos de la Fed.
La inflación de los precios al consumo en EE.UU. sigue siendo sólida. Por ello, la Fed debería volver a subir los tipos de interés en EE.UU. esta semana, muy probablemente en 0,74 puntos porcentuales. Sin embargo, existe una probabilidad externa de un aumento de un punto porcentual.
El Banco de Japón se reunirá la próxima semana y se espera que mantenga la actual configuración monetaria. Incluso si estuviera dispuesto a ser menos ultraacomodaticio, sería poco probable que influyera en el sentimiento del mercado hacia el dólar/yen, dada la trayectoria de subida de tipos de la Fed.
La realidad económica interna de China requiere actualmente una política monetaria de apoyo. Por ello, cuando la Fed sube los tipos de interés en Estados Unidos y China no lo hace, los mercados de divisas intentan impulsar el valor del dólar frente al yuan.
Tipo de cambio del yuan frente al dólar
La cuestión es que Japón tiene actualmente un déficit comercial. El mes pasado alcanzó un récord de 2,827T de yenes. Las importaciones aumentaron un 49,9% en agosto, debido sobre todo a un aumento de los precios de la energía en dólares, que superó el crecimiento anualizado del 22,15% de las exportaciones. Con cada subida de tipos de la Fed, el yen se ha vuelto menos atractivo que el dólar.
El banco central chino ha intentado frenar la velocidad de la depreciación del yuan, que en la actualidad se debe principalmente a la fortaleza del dólar. Sin embargo, el verdadero problema será si los mercados determinan que la moneda china debe ser más débil por sí misma.
