Как оценить эффективность инвестиционного портфеля?

Мы называем определение эффективности конкретного инвестиционного портфеля по отношению к определенным контрольным показателям «оценкой эффективности портфеля». Оценка может показать, улучшились или ухудшились показатели портфеля. Она также определяет, сопоставимы ли показатели с эталоном.

Большинство инвесторов оценивают успешность своего портфеля по его доходности. Однако этого недостаточно. Нам необходимо рассчитать показатели портфеля, чтобы понять, насколько он диверсифицирован и насколько велик риск, который мы принимаем на себя. Другими словами, необходимо измерять не только доходность, но и риск.

До 1960-х годов никто не обращал внимания на риск в доходности. Однако сегодня у нас есть несколько методов оценки эффективности портфеля и методов расчета, которые помогают определить риск и доходность.

Наша цель – познакомить вас с этими методами, чтобы помочь вам разобраться и оценить свой портфель.

Почему так важно оценивать эффективность портфеля?

Однако, зачем вообще нужно научиться оценивать эффективность нашего портфеля? Есть несколько причин.

Во-первых, инвесторам необходимо понимать относительную эффективность портфеля. Оценка эффективности должна выявлять и предоставлять точную информацию, чтобы помочь инвесторам оценить любую необходимость в ребалансировке своих инвестиций. Во-вторых, руководству портфеля нужна эта информация для оценки работы портфельного менеджера и определения его вознаграждения.

Методы оценки эффективности

Методы оценки эффективности обычно делятся на две категории: традиционные методы и методы корректировки риска. Наиболее широко используемые традиционные методы включают сравнительный анализ и сравнение стилей. Метод корректировки риска корректирует доходность с учетом разницы в уровнях риска между управляемым и контрольным портфелями.

Сравнение результатов

Самый простой традиционный метод – сравнение показателей инвестиционного портфеля с более широкими рыночными индексами. Наиболее широко используемым рыночным индексом в США является индекс Standard & Poor’s 500. Он измеряет динамику цен 500 американских акций, составляемых компанией Standard & Poor’s.

Предположим, что доходность инвестиционного портфеля превышает доходность базового индекса, измеренную за тот же период. В этом случае считается, что инвестиционный портфель превзошел базовый индекс. Хотя такое сравнение с пассивными индексами является обычным в инвестиционной сфере, оно создает определенную проблему. Уровень риска инвестиционного портфеля может отличаться от уровня риска портфеля базового индекса. В долгосрочной перспективе более высокий риск должен приводить к соответственно более высокой доходности. Следовательно, доходность инвестиционного портфеля может быть выше доходности эталонного инвестиционного портфеля из-за повышенного риска.

Сравнение стилей

Второй традиционный метод оценки эффективности называется «сравнение стилей». Он предполагает сравнение доходности портфеля с доходностью портфеля, относящегося к аналогичным инвестиционным стилям. Хотя существует множество таких стилей, стандартный метод классифицирует инвестиционные стили по стоимости и росту. Портфель «стоимостного стиля» инвестирует в недооцененные компании на основе таких критериев, как соотношение цены к прибыли и прибыли к убыткам. Портфели «стиля роста» инвестируют в компании, чьи доходы и прибыли, как ожидается, будут выше, чем у обычных компаний.

Мы можем сравнить доходность выбранного инвестиционного портфеля с доходностью эталонного портфеля в стоимостном стиле. Аналогично, сравните портфель роста с эталонным индексом роста. Хотя стили двух портфелей могут выглядеть одинаково, их риски могут быть разными. Точно так же выбранный эталон может быть несопоставим, поскольку два фонда, ориентированные на один и тот же стиль, могут отличаться по многим важным параметрам.

Рейли и Нортон предлагают отличное решение для использования тестовых портфелей, стилей и связанных с ними проблем. Шарп (1992) и Кристоферсон (1995) разработали методы определения стиля.

Методы с поправкой на риск

Эти методы корректируют доходность с учетом различий в уровнях риска между управляемым и контрольным портфелями. Существует несколько методов с поправкой на риск. Однако наиболее важными из них являются коэффициент Шарпа, коэффициент Трейнора и альфа Дженсена. Давайте обсудим каждый из них.

Коэффициент Шарпа

Коэффициент Шарпа является самым известным показателем эффективности. Он определяется как:

SR=(rp−rf )/σp

rp, σp и rf – это доходность и стандартное отклонение портфеля, а также безрисковая доходность за определенный период.

Обычно мы используем коэффициент Шарпа для расчета годовой доходности.

Коэффициент Трейнора

Коэффициент бета актива измеряет риск для отдельной инвестиции лучше, чем стандартное отклонение актива.

TR=(rp−rf)/βp

βp – это бета-коэффициент портфеля, а остальные – те же, что были определены ранее.

Как правило, чем выше коэффициент TR, тем лучше.

Коэффициент альфа Дженсена

Альфа Дженсена рассчитывает ожидаемую доходность портфеля с поправкой на доход, полученный от принятия рисков.

α=rp−βp(rm−rf)

rm здесь означает доходность рыночного портфеля. Опять же, чем больше альфа, тем лучше.

В заключение мы надеемся, что предоставленная нами краткая информация поможет вам лучше оценить свой портфель.