Что значит повышение ликвидности для индексов и золота?

Отличный рост в пятницу уступил место вчерашней консолидации, и фондовые быки, похоже, нуждаются в большем, прежде чем преодолеют психологическую отметку в 4 000. Крах Archegos не вызывает опасений, по примеру ситуации с GameStop в конце января. Текущая волатильность и соотношение пут/колл просто не отражают этого.

Темой по-прежнему остается рефляция – несмотря на то, что инфляционные ожидания растут, как и данные по инфляции для тех, кто хочет изучить их весьма тщательно. Истинной инфляции еще нет. Рынки просто переходят к более высокой инфляции, готовой к окружающей среде, не веря временным объяснениям ФРС. Сырьевые товары консолидируются на завоеванных уровнях перед очередным повышением.

Однако не заблуждайтесь, текущий рост индекса S&P 500 в значительной степени зависит от оборонительных секторов – технологии не помеха, коммунальные услуги и потребительские товары преуспевают, как и некоторые области в секторе недвижимости, такие как жилой сектор, или REIT ETF, которые, скорее всего, будут и дальше преуспевать. Плюс ко всему, стоимостные акции на самом деле не снижаются, и вот он – настоящий взгляд на рост S&P 500 в структурном отношении.

Тем не менее, рынки кредитования немного отстают, благодаря возвращению растущей доходности, влияя также на корпоративные облигации инвестиционного уровня. Таковы мои выводы из вчерашнего обширного анализа, с погружением в общую картину рынков и экономики:

(…) При доходности 10-летних казначейских облигаций на уровне 1,67% снижение на прошлой неделе не достигло значительного уровня перед повышением. Помня о проблемах фондового рынка, вызванных первым прорывом в 1,50%, индексы хорошо справились с последующим повышением – в то время как в старые времена они фактически держались на плаву за счет дохода от процентной ставки. Уровень в 4% создавал проблемы для S&P 500, сейчас уровень, наверное, чуть выше 2%. Да, именно так далеко продвинулась наша финансовая экономика – и я ожидаю роста волатильности и колебания индексов, и, вероятно, входа в коррекцию на рынке облигаций. Как всегда, я буду внимательно следить за появлением признаков, по мере того, как мы приближаемся к этому уровню доходности.

Рынок облигаций не просто ожидает восстановления экономики, у которой есть все шансы на выход в топ еще в этом году, он также реагирует на:
(…) новую денежную лавину, активную фискальную и денежно-кредитную политику, которая ударит по рынкам, как приливная волна. Мечта современных монетарных теоретиков сбылась. В отличие от периода Великой рецессии, недавно отчеканенные деньги не пойдут на восстановление балансов банков – они будут направлены на финансовые рынки, повышение цен на активы и реальную экономику. Пока что это только индекс цен производителей, показывающий признаки надвигающейся инфляции, которая вскоре должна проявиться в соответствии с методологией ИПЦ.

Любая угроза дефляции в такой среде означает низкие шансы на успех.

Продолжая:
(…) Для успеха дефляции сначала должен произойти обвал фондового рынка, за которым последует депрессия. И поскольку сейчас инфляция направлена только в одну сторону (инфляция цен на активы не сопровождается давлением на рынке труда), она еще недостаточно сильна, чтобы сорвать бычий рост индексов. Истинная инфляция – это история 2022–2023 годов, когда мы, вероятно, столкнемся с полномасштабными финансовыми репрессиями, а доходность облигаций будет значительно выше 2% — уровень инфляции может вырасти вдвое. Тогда ФРС не будет заниматься поворотной операцией, а будет контролировать кривую доходности, что принесло бы пользу драгоценным металлам, поскольку они любят низкие номинальные и отрицательные ставки.
Как я писала в Twitter, это вопрос времени, когда золото начнет предвосхищать разворот политики, как ФРС, вынужденная отказаться от амбициозных позиций в конце 2018 года, или в преддверии кризиса репо осенью 2019 года. Имеется несколько признаков отхождения, некоторые на длительной основе, но золото еще не стало лидером на рынке сырьевых товаров, как это было до и после дефляционного шока на фоне коронавируса.

Давайте не будем забывать об имеющихся валютах и возможностях арбитража – кэрри-трейд по иене все еще в силе, поэтому брать взаймы в падающей валюте при одновременном размещении прибыли где-то в другом месте несложно. Кроме того, односторонняя торговля USDJPY в 2021 году также является подходящим тому свидетельством. Между прочим, мощный аргумент против дефляции уже не за горами.

Напротив (с учетом дефляционного шока), на данный момент – и сырьевые товары, и драгоценные металлы находятся под давлением на сегодняшнем премаркете. Не очередное ли это снижение производительности добывающих компаний?

Давайте перейдем к графикам (они любезно предоставлены www.stockcharts.com).

Прогноз по S&P 500

Ежедневная консолидация в среднем объеме – никаких намеков на серьезные неприятности в будущем. Покупательская способность по-прежнему движет рынком.

Рынки кредитования

График высокодоходных корпоративных облигаций (HYG ETF) выглядит немного слабым в плане роста – вчера «быкам» пришлось защититься от серьезного нисходящего колебания. Сокращающийся объем предшествует увеличению объема, и лучшее, на что могут надеяться быки, — это боковой тренд в сочетании с отклонением нисходящего колебания, за которым следует еще одно восходящее движение.

Технологические и стоимостные акции

Технологии (XLK ETF) победили внутридневной спад, в то время как стоимостные акции (VTV ETF) просто не смогли удержать все достигнутые за день позиции. Пока все стабильно и ведет к новым историческим максимумам.

Золото в фокусе

Ежедневная устойчивость добывающих компаний сегодня под сильным давлением, и можно ожидать, что GDX закроется с потерями. Будут ли они по-прежнему превосходить желтый металл? Я бы не стала на это делать ставку – похоже, вместо этого скоро вступит в игру план от 4 марта.

Добывающие золото компании (черная линия) по-прежнему рисуют бычью картину на недельном графике, поскольку они отказываются следовать за желтым металлом вниз. Где окажется металл, если снова будет протестирован уровень поддержки в 1670 долларов – будет ли этого уровня достаточно для отскока?

Серебро, добывающие компании и медь

Серебро ясно демонстрирует слабость сектора –становится все труднее отразить волны продаж, и попытки роста происходят на более низком объеме. Пока медь движется в боковом тренде, белый металл падает, а его добытчики вообще не проявляют никакой силы.

Заключение

S&P 500 продолжает удерживать рост пятницы без признаков предстоящего падения. При волатильности около 20 путь наименьшего сопротивления остается в целом выше – до тех пор, пока технологии не вступят в игру. Опять же, сегодня никаких намеков на это нет.

Золото снова приближается к зоне поддержки в 1 670 долларов, и показатели добывающих компаний будут служить ценными подсказками, как и до падения 8 марта. Учитывая сегодняшний спад, это будет еще более важным признаком, который также будет иметь среднесрочные последствия.

Благодарю, что ознакомились с сегодняшним бесплатным анализом, который доступен на моей домашней страничке в полном объеме. Там вы можете подписаться на рассылку и стать членом бесплатного «Инсайдерского клуба Моники», который предлагает торговые советы в режиме реального времени и обновления в течение дня, что касается как акций, так и торговли золотом.

С благодарностью,

Моника Кингсли

www.monicakingsley.co [email protected]

* * * * *

Все статьи, исследования и информация представляют собой анализ и мнение Моники Кингсли, основанные на имеющихся и последних данных. Несмотря на тщательные исследования и все усилия, эти предположения могут оказаться неверными и могут быть изменены с уведомлением или без него. Моника Кингсли не гарантирует точность или полноту предоставленных данных или информации. Ее контент служит образовательным целям и не должен рассматриваться как совет или толковаться как предоставление каких-либо рекомендаций. Фьючерсы, индексы и опционы – это финансовые инструменты, которые подходят не каждому инвестору.

Обратите внимание, что вы делаете инвестиции на свой страх и риск. Моника Кингсли не является специализированным зарегистрированным консультантом по ценным бумагам. Читая ее статьи, вы осознаете то, что она не будет нести ответственность за любые решения, которые вы примете. Инвестирование, торговля и спекуляции на финансовых рынках могут быть связаны с высоким риском потерь. Моника Кингсли может иметь короткие или длинные позиции по любым ценным бумагам, включая те, которые упомянуты в ее статьях, и может совершать дополнительные покупки и/или продажи этих ценных бумаг без предварительного уведомления.