Rendimiento Anormal – la teoría de las ganancias o pérdidas masivas

 

Un AB representa las ganancias o pérdidas considerables producidas por una cartera o una inversión determinada durante un periodo específico.

 

El rendimiento se separa del RoR – Rate of Return – esperado de las inversiones. Es el rendimiento calculado en función del riesgo utilizando técnicas de valoración múltiple o una media histórica a largo plazo. La rentabilidad se basa en un modelo de valoración de activos.

 

Los rendimientos anormales pueden ser inusuales o pueden apuntar a algo peor, como la manipulación o incluso el fraude. Los rendimientos anormales son diferentes de los alfa, y no deben confundirse con los rendimientos excesivos obtenidos por inversiones controladas.

 

CONSIDERACIONES CLAVE

 

– Un rendimiento anormal se desvía del rendimiento previsto de una inversión.

– La aparición de rendimientos anormales, de orientación positiva o negativa, ayuda a los inversores a determinar el rendimiento ajustado al riesgo.

– Los RA pueden aparecer por casualidad a causa de algún acontecimiento externo o inesperado o debido a los malos resultados.

– El CAR es un rendimiento anormal acumulado que suma todos los RA. El CAR puede ser útil para medir las compras, los juicios y otros eventos en los precios de las acciones.

Entender los ARs

Los RA son necesarios para determinar la seguridad o el rendimiento de una cartera ajustada al riesgo cuando se compara con el índice de referencia. Sobre una base ajustada al riesgo, los rendimientos anormales pueden ayudar a clasificar la habilidad de un gestor de cartera. También puede demostrar si los inversores obtuvieron una compensación adecuada. La RA puede ser positiva o negativa. La cifra suma los rendimientos reales que difieren del rendimiento pronosticado. Por ejemplo, ganar el 30% en un fondo de inversión que iguala el 10% anual podría crear un AR positivo del 20%. Además, podemos decir que si el AR fuera del 5%, esto podría hacer un AR negativo del 5%.

CAR – Rendimiento Anormal Acumulado

El CAR es igual al resultado de todos los rendimientos anormales. Normalmente, la estimación del RA acumulativo se produce en una pequeña ventana de tiempo. Este corto plazo se debe a que los rendimientos anormales diarios pueden producir un sesgo en los resultados. El CAR puede medir el efecto de las compras, los juicios y otros acontecimientos, al tiempo que determina la eficacia de los modelos de valoración de activos en la previsión del rendimiento previsto.

 

CAPM es el acrónimo de Capital Asset Pricing Model (modelo de valoración de activos de capital), una estructura que se utiliza para estimar la rentabilidad prevista de una cartera en función de la rentabilidad esperada del mercado, la tasa de rentabilidad sin riesgo o la beta. Una vez calculado el Rendimiento anticipado de la cartera o valor, el Rendimiento anormal resulta de deducir el Rendimiento anticipado del Rendimiento realizado.

Ejemplo de AR

Un inversor gestiona una cartera de valores y quiere medir el AR de la cartera durante el último año. Supongamos que el índice de referencia tiene una rentabilidad prevista del 15% y el tipo sin riesgo es del 2%.

 

Cuando se mide con respecto al índice de referencia, la cartera del inversor tiene una beta de 1,25 y rinde un 25%. Por lo tanto, según la cantidad de riesgo asumida, la cartera debería haber rendido un 2% + 1,25 x (15% – 2%), lo que supone un 18,25%. En consecuencia, el rendimiento anormal del año pasado fue de 25 – 18,25%, lo que equivale al 6,75%.

 

Los mismos cálculos se aplican a las acciones. Por ejemplo, cuando se miden con respecto a su índice de referencia, las acciones ABC tienen una beta de 2. Han obtenido un rendimiento del 9%, considerando el índice de referencia con un rendimiento previsto del 12% y la tasa de rendimiento sin riesgo igual al 5%. Según el CAPM, la acción ABC tiene un rendimiento esperado igual al 19%. Por lo tanto, la acción ABC tuvo un rendimiento inferior al del mercado durante todo el tiempo y recibió un AR de -10%.

 

Exceso de Devoluciones

 

Entender los ERs

 

El exceso de rentabilidad es una técnica de medición esencial que ayuda al inversor a medir el rendimiento en comparación con otras opciones de inversión. En general, todos los inversores desean una ER positiva porque les permite disponer de más dinero.

 

A la hora de estimar el RE, los expertos pueden utilizar múltiples medidas de rentabilidad. Algunos inversores pueden desear observar la ER como la diversidad de su inversión a una tasa libre de riesgo. Otras veces, los expertos pueden medir el exceso de rentabilidad en comparación con un índice de referencia relativo con características de riesgo y rentabilidad similares. El uso de modelos casi idénticos es un cálculo de rentabilidad que aparece en una medida de ER reconocida como alfa.

 

En general, las estimaciones de rentabilidad pueden ser tanto positivas como negativas. La divergencia negativa en los rendimientos se produce cuando una inversión obtiene un rendimiento inferior, mientras que una ER positiva muestra que supera a su comparación. Los inversores deben recordar que los rendimientos de las inversiones puramente correspondientes proporcionan un exceso de rentabilidad que no tiene en cuenta necesariamente todos los posibles gastos de negociación.

 

Por ejemplo, el S&P 500 como índice de referencia produce un cálculo de ER que no considera los gastos reales necesarios para invertir en acciones.

 

Carteras optimizadas y su exceso de rentabilidad

 

Los críticos de las carteras gestionadas activamente, incluidos los fondos de inversión, sostienen que es imposible producir alfa a largo plazo. En consecuencia, los inversores pueden empezar a invertir en índices bursátiles que les proporcionen un nivel de rendimiento anticipado por encima de la tasa libre de riesgo.

 

Resulta útil argumentar a favor de la inversión en una cartera diversificada y optimizada en cuanto al riesgo para obtener el nivel más efectivo de exceso de rentabilidad en función de la tolerancia al riesgo.