Tendência acelera no terceiro trimestre com a BlackRock
A BlackRock, a maior gestora de ativos do mundo, revelou um ETF “sintético” de ações dos EUA na semana passada. Deriva seu retorno de um contrato de swap mantido com um grande banco, em vez de manter ações S&P 500.
A BlackRock tinha evitado os ETFs de equidade sintética e várias de suas figuras mais importantes condenaram a estrutura. Dito isto, a decisão foi uma inversão política significativa.
A mudança do gestor de ativos vai com uma crença crescente de que os ETFs sintéticos são uma estrutura melhor para os ETFs de ações dos EUA. Estes são destinados a investidores europeus em vez de ETFs “físicos”, que na verdade detêm as ações subjacentes.
Os ETFs físicos de ações dos EUA, com sede em Luxemburgo e Irlanda, estão enfrentando impostos retidos de 30% e 15%, respectivamente. Isso é sobre o lucro de dividendos que eles recebem de suas participações.
Os ETFs sintéticos podem fugir desse imposto, praticamente dando-lhes uma vantagem de desempenho. Também está levando os investidores a mudar cada vez mais para o modelo baseado em swap.
Essa tendência acelerou no terceiro trimestre com o iShares Core S&P 500 ETF da BlackRock de US$ 50 bilhões, o fundo do qual lançou uma versão sintética.
De acordo com os dados da Morningstar, teve as maiores saídas líquidas de qualquer ETF de capital na Europa, vazando 1,1 bilhão de euros. Outro ETF de equidade física, o ETF S&P 500 da Vanguard, foi afetado pela mesma tendência, transportando € 560 milhões.
Saídas de liquidez apesar das entradas
Em geral, as saídas vieram apesar das fortes entradas em ETFs de capital próprio. Acima dos € 4,2 bilhões nos três meses anteriores, arrecadou € 17,1 bilhões no trimestre. Particularmente, os fundos de grande capitalização dos EUA tiveram € 3,4 bilhões.
De acordo com Jose Garcia-Zarate, diretor associado de estratégia de ETF da Morningstar, há algum tempo que é do conhecimento deles que a estrutura do ETF sintético tem uma vantagem no desempenho. Isso ocorre no caso das ações dos EUA sobre a replicação física, pois evita o pagamento de impostos retidos sobre dividendos.