Россия сохраняет ставку на 16% при снижении инфляции

Ключевые моменты:

• Процентная ставка стабильна: Центральный банк России сохранил ключевую процентную ставку на уровне 16% на фоне высокой инфляции и активного потребительского спроса;

• Инфляционный прогноз: Скорректированные прогнозы показывают замедление инфляции до 4,3-4,8%, что выше предыдущих оценок;

• Экономический рост: Пересмотренный прогноз роста ВВП России теперь составляет 2,5-3,5%, что отражает устойчивость экономики, находящейся в сложной ситуации.

В пятницу центральный банк России сохранил ключевую процентную ставку на уровне 16% в течение третьего заседания подряд, что свидетельствует о более медленном, чем ожидалось, ослаблении инфляции. Несмотря на предыдущие прогнозы, теперь кажется маловероятным, что инфляция вернется к целевому уровню 4% в течение этого года. Такое развитие событий отражает устойчивый потребительский спрос и повсеместный дефицит рабочей силы, способствующий сохранению инфляционного давления. Центральный банк скорректировал свои прогнозы по инфляции в сторону повышения с ранее ожидавшихся 4-4,5% до нового диапазона 4,3-4,8%.

Высокий спрос против низкого предложения: Россия сталкивается с упрямой инфляцией

Центральный банк объясняет упорно высокие темпы инфляции дисбалансом между внутренним спросом и возможностями предложения. Избыточный спрос, превышающий доступное предложение, привел к тому, что инфляция, как ожидается, будет снижаться до целевого уровня медленнее, чем первоначально прогнозировалось в феврале.

В связи с этим, в ответ на быстрое обесценивание рубля и призывы Кремля к ужесточению денежно-кредитной политики, Банк России во второй половине 2023 года значительно повысил ставки. В том числе экстренное повышение ставки в августе. Более того, эти меры были частью более широкой стратегии по стабилизации валюты и сдерживанию инфляции. В 2022 году инфляция достигла пика в 11,9%, а в 2023 году составила 7,4%.

Прогноз по ВВП России пересмотрен в сторону повышения до 2,5-3,5%

В свете последних экономических событий губернатор Эльвира Набиуллина изложила различные сценарии. Согласно этим сценариям, разрыв между спросом и предложением может постепенно сокращаться, что потенциально приблизит инфляцию к целевому уровню к концу года. Однако центральный банк сохраняет осторожность. Он указывает, что если дезинфляция будет развиваться слишком медленно, то текущая ключевая ставка может быть сохранена до конца года.

Кроме того, дальнейшие корректировки могут включать повышение ставки, если дезинфляция полностью остановится. Такой осторожный подход отражен в пересмотренных макроэкономических прогнозах банка. Согласно им, рост ВВП России в текущем году составит от 2,5% до 3,5%, что выше предыдущих оценок в 1-2%.

На фоне этих проблем российская экономика демонстрирует устойчивость, в первую очередь за счет стимулирования таких финансируемых государством секторов, как производство оружия и боеприпасов. Однако это скрыло другие глубинные экономические проблемы, в том числе острую нехватку рабочей силы, которая ограничивает рост производства товаров и услуг. Такие ограничения подчеркивают более широкие экономические дилеммы, стоящие перед Россией, где напряженный рынок труда продолжает оказывать инфляционное давление.

Пересмотренные прогнозы центробанка и текущий экономический сценарий указывают на сложный ландшафт для денежно-кредитной политики России. При осторожном подходе к корректировке ставок и пересмотре в сторону повышения прогнозов экономического роста и ключевой ставки путь к стабилизации российской экономики представляется сопряженным с трудностями. Вдобавок, по мере того как центральный банк преодолевает эти неспокойные воды, более широкие последствия для финансовой стабильности и экономического роста России продолжают волновать как экономистов, так и политиков.