Криптовалютный сектор в 2022 году

Индустрия деривативов выходит далеко за рамки этих инструментов, ориентированных на розничную торговлю: институциональные клиенты, паевые инвестиционные фонды, маркет-мейкеры и профессиональные трейдеры извлекают выгоду из возможностей хеджирования.

В апреле 2020 года Renaissance Technologies, хедж-фонд с оборотом 130 млрд долларов, одобрил инвестирование в BTC ETF с помощью инструментов, котирующихся на бирже CME. Эти торговые гиганты не похожи на розничных трейдеров криптовалюты. Вместо этого они концентрируются на арбитраже и ненаправленном риске. Нравится это криптоинвесторам или нет, но криптовалюты становятся индикатором глобальных макроэкономических рисков как класс активов. Это касается не только Биткоина. Большинство товарных инструментов испытали эту корреляцию в 2021 году. Даже если каждый месяц проходит халвинг Биткоина, эта краткосрочная стратегия включения и выключения риска окажет значительное влияние на стоимость Биткоина. Обратите внимание на то, как цена Биткоина стабильно коррелировала с 10-летним казначейским счетом. Когда инвесторы хотят получить больше прибыли по этим инструментам с фиксированным доходом, возрастает спрос на криптовалюту.

Поскольку большинство паевых инвестиционных фондов не могут напрямую инвестировать в криптовалюты, использование регулируемых фьючерсных контрактов, таких как фьючерсы на Биткоины на CME, обеспечивает им доступ к рынку.

Долгосрочные контракты в качестве хеджа

Криптовалютные трейдеры не осознают, что краткосрочные колебания цен не влияют на их инвестиции с точки зрения майнеров. Потребность майнеров в постоянной продаже монет уменьшается по мере роста их профессионализма.

Например, майнер может продать квартальный фьючерсный контракт с трехмесячным сроком действия, фактически зафиксировав цену периода. Тогда майнер будет знать свою прибыль заранее, независимо от движения цен.

Торговля контрактами на BTC-опционы дает аналогичный результат. Например, майнер может продать опцион колл за 40 000 долларов в марте 2022 года, чтобы компенсировать падение цены BTC до 43 000 долларов, или на 16% ниже текущих 51 100 долларов. И прибыль майнера выше 43 000 долларов снижается на 42%, поэтому опционный инструмент работает как страховка.

Использование Биткоинов в качестве залога

Fidelity Digital Assets и платформа для заимствования и обмена криптовалюты Nexo недавно объявили о партнерстве с целью предоставления институциональным инвесторам услуг по крипто кредитованию. Сотрудничество позволит получать кредиты, обеспеченные Биткоинами, наличными. Этой возможности в настоящее время нет на традиционных финансовых рынках.

Этот шаг, скорее всего, снизит давление на такие компании, как Tesla и Block, и заставит их продолжать добавлять Биткоины в свой баланс. Использование BTC в качестве обеспечения залога для повседневных операций значительно расширяет лимиты риска для этого класса активов.

В то же время компании, которые не хотят прямого воздействия на Биткоины и другие криптовалюты, могут извлечь выгоду из более высокой доходности отрасли по сравнению с традиционным фиксированным доходом. Заимствование и кредитование – идеальные варианты использования для институциональных клиентов, которые не хотят прямого воздействия на волатильность Биткоина, а также стремятся к более высокой доходности своих активов. Биржа деривативов Deribit в настоящее время контролирует 80% рынков BTC и ETH опционов. Тем не менее, регулируемые рынки опционов в США, такие как производные финансовые инструменты CME и FTX в США, в конечном итоге будут набирать обороты.

Эти инструменты популярны среди институциональных трейдеров, поскольку они создают стратегии с полуфиксированным доходом, такие как покрытые коллы, железные кондоры, спреды бычьих коллов и другие. Кроме того, комбинируя опционы колл (покупка) и пут (продажа), трейдеры могут установить сделку с заранее определенными максимальными убытками без риска ликвидации.

Центральные банки во всем мире, вероятно, будут поддерживать процентные ставки близкими к нулю и ниже уровня инфляции. В результате чего инвесторы вынуждены искать рынки с более высокой доходностью, даже если это сопряжено с определенным риском.

Приближение снижения волатильности

В настоящее время производные криптовалюты известны тем, что они повышают волатильность всякий раз, когда происходят неожиданные колебания цен. Эти ордера о принудительной ликвидации отражают будущие инструменты, используемые для получения чрезмерного кредитного плеча, которое использую зачастую розничные инвесторы.

Однако институциональные инвесторы получат более серьезное присутствие на рынках деривативов BTC и ETH, увеличивая масштабы спроса и предложения для этих инструментов. В результате чего ликвидация 1 млрд долларов розничных трейдеров отрицательно скажется на цене.

Проще говоря, все большее число профессиональных игроков, вовлеченных в крипто деривативы, будут поглощать этот поток ордеров, смягчая влияние экстремальных колебаний цен. Этот эффект приведет к снижению волатильности или, по крайней мере, к предотвращению таких проблем, как сбой в марте 2020 года. Тогда работа серверов BitMEX была приостановлена на 15 минут.