Коррекция S&P 500? – Не спешите радоваться!

Вчерашнее медвежье ценовое движение индексов казалось неглубоким, и я ожидала большей боковой коррекции. Особого энтузиазма здесь нет – это просто раскачивание лодки на фоне продолжения бычьего роста S&P 500. Вероятно, произойдет рост до серьезной коррекции.

Как я и утверждала в своем вчерашнем подробном анализе политики ФРС, их текущая позиция не приведет к падению индексов. Но она понижательно влияет на долгосрочные казначейские облигации, оказывает давление на доллар (в минувший понедельник мы говорили о вершине доллара) и поддерживает сырьевые товары – хотя и в другом темпе. Расхождения, которые я описал вчера, сосредоточены на слабой динамике золота – металл не набирает обороты из-за денежной инфляции, вместо того, чтобы торговаться вблизи к ценам казначейских бумаг.

Золото пережило влияние коронавируса и дефляции раньше других сырьевых товаров и ожидает новых признаков инфляции. Желтый металл не сумел достичь последней вершины в августе 2020 года, и не начался новый медвежий рынок. Я считаю, что благодаря неустойчивым рынкам казначейских бумаг мы наблюдаем эту динамику. Как только ФРС всерьез сосредоточится на длинном сценарии кривой, золото пойдет вверх.

Я не могу недооценивать важность роста доходности для экономики. С 1981 года мы находились на одном бычьем рынке длинных облигаций, и теперь мы приближаемся к стадии, когда его ставят под сомнение. Ставки растут без укрепления экономики, вдали от ее потенциального объема производства и характеризуются слабым рынком труда. Признаков роста пока нет, но, скорее всего, в этом году он произойдет.

Это похоже на создание инфляции – политика ФРС, несмотря на все свои намерения, не может заставить ее произойти. Рынок казначейства шокирован, поскольку знает, сколько расходов (монетизация долга) ему предстоит. Более того, внимание ФРС, несомненно, смещается в сторону доходности в долгосрочной перспективе. Если взять все под контроль, это снизит безудержную спекуляцию акциями. А также поднимет золото, не нанося ущерб сырьевым товарам или реальному восстановлению экономики. Это звучит как разумный шаг (контроль кривой доходности), и я считаю, что они рассматривают его так же серьезно, как я говорю об этом.

Предыдущие наблюдения за золотом

Вспомним мой вчерашний специальный отчет о золоте, инфляции и сырьевых товарах:

(…) волна создания новых денег (мы почти вдвое превысили балансовую стоимость ФРС в начале 2020 года – 4 трлн долларов в то время против почти 7,5 трлн сейчас – и это до роста ссуд коммерческих банков) продолжает накрывать рынки, входит в реальную экономику, предсказуемо раскачивая множество лодок. Я считаю, что мы должны (и будем) испытывать пузырь фондового рынка, сопровождаемый пузырем драгоценных металлов и товаров – в определенной степени одновременно, поскольку фондовый рынок, скорее всего, первым окажется под давлением. Опять же, я говорю здесь о более широкой картине, а не о ближайших неделях.

Давайте рассмотрим медвежий рынок золота – некоторые говорят, что конец 2015 года ознаменовал дно, я считаю, что резкое ралли 2016 года стало первым доказательством перелома. Но ФРС была серьезно настроена на ужесточение ситуации (повышение ставок, сокращение своего баланса), и золото достигло окончательного дна в августе 2018 года. Только вспомните битву чиновников с противоположными мнениями в ФРС во второй половине 2018 года (декабрь был знаменательным, тогда Пауэлл отказался от участия в торгах, не меняя свое мнение по продажам прежде чем пойти на уступки).

С тех пор золото медленно, но уверенно набирало обороты, и спекуляции вокруг индексов продолжались. Кризис репо осени 2019 года также не оказал сдерживающего воздействия – ФРС тогда твердо вернулась к прежней позиции. Все это произошло задолго до удара коронавируса – и это не могло сильно повлиять на снижение золота. Восстановление после принудительных продаж, того дефляционного эпизода (который я, в частности, затронула летом 2020 года как разовый, а не повторяющийся), было быстрым. Сырьевые товары явно объединились, и картина того, как различные классы активов перенимают эстафету на фоне проявляющейся инфляции, очень ясна.

Давайте сразу перейдем к графикам (все они предоставлены www.stockcharts.com).

Прогноз по S&P 500 и его составляющим

Наконец, можно прийти к выводу, что ежедневное снижение ничего не значит, но все по-прежнему хорошо. Немного меньший объем показывает не ярую убежденность в росте, а то, что это боковое движение уже закончилось.

Индикаторы широты рынка не самые сильные. И линия роста/снижения, и объем роста/снижения опустились в минус. Это не беспокоит, если не учитывать новые максимумы и новые минимумы. И хотя он по-прежнему положительный, $NYHL демонстрирует дивергенцию, опустившись ниже минимумов середины февраля. Наблюдение за его снижением до минимума в конце января было бы долгожданным зрелищем для быков по индексам. Раньше ничего не мешало проделать небольшую корректирующую работу.

Рынки кредитования и казначейские бумаги

Расхождение обоих ведущих соотношений рынка кредитования – высокодоходных корпоративных облигаций к краткосрочным казначейским (HYG:SHY) и корпоративных облигаций инвестиционного уровня к более долгосрочным казначейским облигациям (LQD:IEI) – показывает напряженность рынка облигаций. HYG:SHY явно поддерживает рост S&P 500, в то время как LQD:IEI не снижается вместе с долгосрочными казначейскими облигациями. Вместо этого он формирует бычью дивергенцию, торгуясь значительно выше минимумов сентября и октября – в отличие от TLT.

Кстати, здесь подойдут мои вчерашние высказывания о скором снижении казначейских бумаг:

(…) Долгосрочные казначейские обязательства (TLT ETF) – это сейчас мой ключевой фокус. Рост доходности ускоряется, и, если он не замедлится, это может помешать работе многих активов. Хотя сейчас это не столь очевидно, есть вероятность, что мы увидим замедление или даже временную стабилизацию. Однако более широкая картина – это рост, а если говорить о долларе – то падение.

Доллар все еще находится на пути к снижению, и новый рост в течение дня ничего не меняет. Я верю, что он изменит направление, и произойдет новое снижение.

Золото, серебро и сырьевые товары

Обнадеживающая, многообещающая краткосрочная устойчивость золота к росту на фоне доходности казначейских облигаций вчера подверглась суровой проверке на практике. В то время как последняя росла, золото падало в цене. Закрывшись на минимумах в конце ноября, оно все еще относительно выше, учитывая резкий рост долгосрочной доходности казначейских облигаций. Необходима бычья дивергенция, более четкий признак разделения (обнуляя плохие результаты этой недели).

Давайте снова посмотрим на золото, серебро и сырьевые товары в среднесрочной перспективе. Серебро отделилось от золота с конца ноября, в то время как сырьевые товары не оглядывались назад с начала ноября. До конца 2020 года золото не было столь слабым, как с тех пор, и фактически отслеживало восстановление серебра с минимума конца ноября. И причина, по которой оно остановилось, — это долгосрочная доходность казначейских облигаций, которая ускорила свой рост в 2021 году. Похоже, что золото будет ценить упорядоченное снижение TLT, а не рост казначейских бумаг.

Заключение

Наконец, сегодня у медведей есть все шансы реализовать себя. Насколько сильным будет их движение, заставит ли оно быков вмешаться – или нет? Есть признаки того, что эта коррекция продлится немного дольше. Бычий рост по индексам продолжается, и пока нет сигналов, указывающих на начало более глубокой коррекции сегодняшнего ценового движения.

Золотые быки немного восстановили утраченные позиции, но это нисколько не меняет краткосрочную картину. Хотя сегодня желтый металл опережает серебро, его общие результаты в краткосрочной перспективе остаются неутешительными. Кажется, разрыв между серебром и золотом, о котором я говорила вам неделю назад, является гораздо более сильным предложением. Тем не менее, учитывая сигналы добывающих компаний, беспрецедентные денежно-кредитные и фискальные стимулы, реальное восстановление экономики, инфляцию, которая пробивает себе путь через систему, и доллар, который изо всех сил пытается удержаться на плаву, новый рост драгоценных металлов – это лишь вопрос времени.

Благодарю, что ознакомились с сегодняшним бесплатным анализом, который доступен на моей домашней страничке в полном объеме. Там вы можете подписаться на рассылку и стать членом бесплатного «Инсайдерского клуба Моники», который предлагает торговые советы в режиме реального времени и обновления в течение дня, что касается как акций, так и торговли золотом.

С благодарностью,

Моника Кингсли

www.monicakingsley.co
[email protected]

 

* * * * *

Все статьи, исследования и информация представляют собой анализ и мнение Моники Кингсли, основанные на имеющихся и последних данных. Несмотря на тщательные исследования и все усилия, эти предположения могут оказаться неверными и могут быть изменены с уведомлением или без него. Моника Кингсли не гарантирует точность или полноту предоставленных данных или информации. Ее контент служит образовательным целям и не должен рассматриваться как совет или толковаться как предоставление каких-либо рекомендаций. Фьючерсы, индексы и опционы – это финансовые инструменты, которые подходят не каждому инвестору.

Обратите внимание, что вы делаете инвестиции на свой страх и риск. Моника Кингсли не является специализированным зарегистрированным консультантом по ценным бумагам. Читая ее статьи, вы осознаете то, что она не будет нести ответственность за любые решения, которые вы примете. Инвестирование, торговля и спекуляции на финансовых рынках могут быть связаны с высоким риском потерь. Моника Кингсли может иметь короткие или длинные позиции по любым ценным бумагам, включая те, которые упомянуты в ее статьях, и может совершать дополнительные покупки и/или продажи этих ценных бумаг без предварительного уведомления.