Индексы любят рост ИПЦ, и золоту это не помешает

Разворот в понедельник, которому я не поверила, сменился еще одним подъемом – все еще в рамках коррекции. Это еще не конец, и корпоративные облигации еще не подтверждают этот факт – в последнее время стало разумным ожидание, что, когда у более качественных долговых инструментов (например, LQD, TLT) настанут хорошие времена, «мусорные» корпоративные облигации окажутся под давлением, но стоит учитывать их (HYG) динамику, связанную с S&P 500, — это именно то, что я пытаюсь усмотреть в реальном росте.

Пока этого нет. Просто сравните динамику технологических компаний с остальным рынком, особенно если смотреть на снижение новых максимумов и новых минимумов (да, они закрылись с повышением в понедельник). Очевидно, что вчерашний рост индекса S&P 500 был результатом перераспределения средств в сектор технологий в ущерб (умеренный, но все же) большей части остальных в рамках ключевого события дня – падения доходности казначейских облигаций.

Долгосрочные казначейские облигации

Фондовый рынок просто продолжает иметь дело с растущими номинальными ставками, что было бы легче, если бы они двигались не так быстро и круто, как раньше. Консолидация их недавнего движения, похоже, идет волнами, поскольку:

(…) исторически сложилось, что торговля весьма расширилась по сравнению с их 50-дневными скользящими средними. Хотя может произойти резкий разворот в течение следующих недели-двух, доходность 10-летних казначейских облигаций снова превысила 1,50%, что свидетельствует о том, что ФРС не желает что-либо делать в данный момент.

С одной стороны, центральный банк доволен движением сырьевых товаров, которое пока не отражается в ИПЦ (сегодняшнее значение 0,4% — это маленький шаг в этом направлении) и которое, по утверждению ФРС, будет временным. С другой стороны, рынок облигаций в определенной степени поддерживает это утверждение. В противном случае падение долгосрочных облигаций продолжилось бы без остановок. Поскольку мы находимся на стадии рефляции, когда экономический рост усиливается быстрее, чем инфляция и инфляционные ожидания, этот подход «невмешательства» вряд ли повлияет на ФРС в такой степени, что по-настоящему разбудит держателей облигаций.

Дело в том, что «высокие ставки», которые мы наблюдаем в настоящее время, несравнимы с началом 1980-х годов, что подчеркивает хрупкость нынешнего денежно-кредитного порядка. ФРС это знает, и это было очевидно в ходе длительного подготовительного периода и маленьких шагов в предшествующем цикле повышения ставок и сокращения баланса.

Как поступит рынок?

Рынок это заметит. Центральный банк будет вынужден пойти на снижение долгосрочных ставок с помощью контроля кривой доходности или твист-программы. Это негативно может сказаться на долларе, подтолкнуть развивающиеся рынки, но не совсем сдержит инфляцию – реальные ставки могут резко упасть при таком сценарии, сильно изменив курс на золото.

Но цель еще не достигнута. Инфляция все еще слишком низка, а экономический рост слишком высок, чтобы реализовать этот сценарий. Однако участники рынка уже действуют против растущей инфляции. Более того, золото по-прежнему в основном обороняется, даже несмотря на изменения казначейских ценных бумаг с защитой от инфляции. То, что мы видим в соотношении добывающих компаний и золота, — это лишь зеленые росточки, которым явно необходимо время, чтобы вернуть желтый металл к росту.

В итоге, если бы мне пришлось выбрать только два рынка, которые стоят внимания прямо сейчас, я бы выделила долгосрочные казначейские облигации и доллар.

Давайте перейдем к графикам (все они предоставлены www.stockcharts.com).

Прогноз по S&P 500

Отскок с длинным верхним узлом указывает на предстоящую консолидацию так же, как и малую вероятность разворота в понедельник. Индекс Force заходит в зеленую зону, но я пока не думаю, что стоит ждать резкого роста. В целом же баланс сил медленно, но уверенно смещается в сторону покупателей. А это станет более очевидным, когда будет достигнута ключевая зона выше 3900, что возможно, произойдет уже сегодня.

Рынки кредитования

Ключевым не подтвержденным фактом является соотношение высокодоходных корпоративных облигаций к краткосрочным казначейским облигациям (HYG:SHY). Частично это можно объяснить напряжением на рынке облигаций и перераспределением средств. В результате индексы относительно расширены, но предупреждающих знаков в отношении соотношения пут/колл или VIX нет. Все идет по плану.

Мир технологий, стоимостное инвестирование и коммунальный сектор

Какая же разница за день (от более высоких цен TLT)! Акции технологических компаний в последнее время торгуются почти так же, как и электроэнергетических, то есть с восстановлением, и стоимостный сектор терпит умеренное ежедневное падение. Это неотъемлемая часть микроизменений на фоне привыкания фондового рынка к более высоким номинальным ставкам в рамках бычьего движения акций, о чем свидетельствует отскок бычьего процентного индекса. Да, эта последняя возможность коррекции S&P 500.

Казначейские облигации и доллар

Номинальные долгосрочные ставки казначейских облигаций снизились в тот же день, как и доллар. Развивающимся рынкам это нравилось больше, чем самим облигациям. Это означает, что текущая отсрочка в доходах скорее временная, чем долгосрочная.

Золото в фокусе

Добывающие компании продолжают опережать рынок желтого металла, что сегодня и показывает более сильный индекс $HUI. Учитывая, что индекс потребительских цен только что появился, у золотых быков есть веская причина бежать, предполагая, что даже ФРС, с учетом ее недооценки реальной инфляции, уже замечает ее влияние на корзину потребительских цен.

В понедельник впервые я показала вам этот график, и мы находимся в пределах отскока золота, что подчеркивает некоторую относительную силу желтого металла по сравнению с ростом ставок – во второй половине 7-месячной коррекции. Ключевым сдвигом будет акцент на инфляцию, инфляционные ожидания, что также проявится в графике казначейских ценных бумаг с защитой от инфляции (TIPS). Пока что представленная общая картина является поводом для скромного, сдержанного оптимизма (однако необходим постоянный мониторинг).

Серебро и компании-добытчики

Серебро вчера выросло, как и платина – однако, добытчики серебра (SIL ETF) должны доказатб силу своей позиции.

Заключение

Индексы, скорее всего, восстановятся после вчерашнего спада. Кажется, что эта длительная, затяжная коррекция приближается к своему неизбежному завершению. Среднесрочные факторы благоприятствуют быкам. Более того, новые максимумы – это вопрос широкого роста по секторам, скорректированного с учетом возобновления торгов в пользу акций с высоким бета-коэффициентом.

Запоздалый и пока что довольно скромный отскок золота может продолжиться. И если акции добывающих компаний сохранят свое превосходство, это станет признаком продолжающегося восстановления. На данный момент сдержанный оптимизм по-прежнему является основой в секторе драгоценных металлов.

Благодарю, что ознакомились с сегодняшним бесплатным анализом, который доступен на моей домашней страничке в полном объеме. Там вы можете подписаться на рассылку и стать членом бесплатного «Инсайдерского клуба Моники», который предлагает торговые советы в режиме реального времени и обновления в течение дня, что касается как акций, так и торговли золотом.

С благодарностью,

Моника Кингсли

www.monicakingsley.co [email protected]

* * * * *

Все статьи, исследования и информация представляют собой анализ и мнение Моники Кингсли, основанные на имеющихся и последних данных. Несмотря на тщательные исследования и все усилия, эти предположения могут оказаться неверными и могут быть изменены с уведомлением или без него. Моника Кингсли не гарантирует точность или полноту предоставленных данных или информации. Ее контент служит образовательным целям и не должен рассматриваться как совет или толковаться как предоставление каких-либо рекомендаций. Фьючерсы, индексы и опционы – это финансовые инструменты, которые подходят не каждому инвестору.

Обратите внимание, что вы делаете инвестиции на свой страх и риск. Моника Кингсли не является специализированным зарегистрированным консультантом по ценным бумагам. Читая ее статьи, вы осознаете то, что она не будет нести ответственность за любые решения, которые вы примете. Инвестирование, торговля и спекуляции на финансовых рынках могут быть связаны с высоким риском потерь. Моника Кингсли может иметь короткие или длинные позиции по любым ценным бумагам, включая те, которые упомянуты в ее статьях, и может совершать дополнительные покупки и/или продажи этих ценных бумаг без предварительного уведомления.