Долг затмевает восстановление Европы

ЕС собирается преодолеть самый тяжелый кризис в своей истории, вызванный пандемией. Только это произойдет ценой достижения рекордного долга. Текущий финансовый кризис привел к увеличению отношения государственного долга к ВВП с 79,7% до 87,8% в ЕС.

Это бремя будет невыносимым для шести стран, вызвав вопросы об устойчивости государственных счетов в среднесрочной и долгосрочной перспективе, как сообщила Европейская комиссия в начале ноября. Это обычные подозреваемые: Греция, Италия, Франция, Португалия, Бельгия и Испания.

Экономисты согласны с тем, что государственный долг является устойчивым, если он превышает затраты на его же финансирование. Кроме того, этот ускоренный рост снижает бремя долга, если измерять его в отношении ВВП.

ЕЦБ будет играть важную роль в этих усилиях. Его программа покупки долга в размере 1,35 трлн евро, развернутая против пандемии, и ставки, близкие к нулю, позволили удержать процентные ставки на уровне 1% для десятилетних облигаций, что касается Италии и Испании.

Аналитики считают, что пока ЕЦБ выкупает 75% долга этих стран, проблем не будет. Однако, когда он остановится, это будет очень опасно. Эти страны будут вынуждены пойти на очень резкие корректировки.

Еврогруппа и Европейская комиссия исключили новые европейские стимулы. Однако президент ЕЦБ пообещала, что в декабре она снова будет действовать решительно.

Как долго продлится программа выкупа долгов ЕЦБ?

Чтобы ускорить этот рост, в июле прошлого года ЕС согласился создать новый фонд восстановления в размере 750 млрд евро для финансирования инвестиций и реформ в государствах-членах. Фонд, который государства-члены все еще пытаются утвердить, будет финансироваться с рекордной задолженностью, которую разрешит ЕС. Это снизит часть затрат на восстановление, особенно для Италии и Испании. Эти две страны находятся не только среди стран с наибольшей задолженностью, но и среди стран, наиболее пострадавших от пандемии.

По мнению экономистов Лоренцо Кодоньо и Джанкарло Корсетти, именно влияние масштабных европейских стимулов может дать крылья небольшой инфляции. Это заставило бы ЕЦБ подумать о том, чтобы «перекрыть кран». Однако экономисты принимают во внимание эволюцию инфляции в последние годы и текущую парадигму, в которой центральные банки, такие как ФРС, готовы превысить свой целевой показатель инфляции для поддержки фискальной политики. Они считают, что ЕЦБ будет действовать осторожно и не повторит ошибок прошлого кризиса.

Некоторые считают, что даже при мощной поддержке со стороны ЕЦБ в среднесрочной перспективе рецепта роста будет недостаточно, особенно в условиях такой большой неопределенности.