Акции и золото – отскок или прыжок дохлой кошки?

Ни одна из внутридневных попыток пятницы вернуть S&P 500 к отметке 3 850 пунктов не увенчалась успехом, а давление продаж в последний час – плохая примета. Тем более, что это сопровождалось ослаблением высокодоходных корпоративных облигаций. Как будто рынки только сейчас замечают скачок доходности по долгосрочным казначейским облигациям, резко снизившимся в четверг, когда доходность 10-летних бумаг достигла 1,50% перед отступлением. И в пятницу акции также не смогли провернуть внутридневной разворот еще выше в 20+ летних казначейских облигациях.

Вместо этого трейдеры, торгующие опционами, затянули соотношение пут/колл к уровням, невиданным с начала ноября. Индекс VIX, однако, не отражает опасений, оставаясь вблизи значений закрытия четверга. Его длинный нижний фитиль выглядит обнадеживающе. Форма этой коррекции может быть определена в ближайшие дни. Я не называла ее “мелкой” со времен подозрительного роста Wed вместе с техсектором. Технологические компании опустили индекс S&P 500 вниз и остаются в шатком положении. Он мог бы отскочить. Однако, он этого не сделал – вместо того, чтобы показать, что его высокорискованные (хай-бета) сегменты, такие как сектор полупроводников, готовы к росту, независимо от обстоятельств.

Акции

То же самое можно сказать и о любом хай-бета секторе или акциях, например, финансовый сектор, – они, как правило, хорошо показывают себя в условиях роста ставок. Независимо от предстоящей стабилизации/восстановления доходности по долгосрочным казначейским облигациям, я считаю, что нам придется привыкнуть к росту спрэдов на 2-х и 10-ти летние бумаги, так как длинный конец кривой становиться всё круче. Рынки и особенно сырьевые товары не купились на безразличное отношение ФРС к инфляции. Акции почувствовали сотрясения и будут продолжать расти несмотря ни на что, поскольку история помнит и даже гораздо более высокие ставки (4% в 10-летних облигациях), что вызывали серьезные проблемы.

В таких условиях, защитные акции с низкой волатильностью и хорошей прибылью отстают, так как именно быстрорастущие и очень рискованные циклические акции показывают себя лучше всего. Они будут принимать эстафету друг от друга, так как (микро)ротации отмечают хорошее положение быков фондового рынка – и как только технические гиганты снова присоединятся, появятся и новые максимумы. Между тем, стимул в $1.9 трлн прошел Палату представителей, включая хорошие стимулирующие чеки, и спекуляции о предстоящем законопроекте об инфраструктуре остаются.

В сочетании с лавиной новых денег ФРС это идет в реальный сектор экономики, а не сидит на балансах банков – и теперь у банков будет больше стимулов для кредитования. Маржинальный долг не сокращается, но глобальная ликвидность в феврале практически никуда не сдвинулась. В сочетании с краткосрочными движениями доллара это наносит больший вред развивающимся рынкам, чем США – и только на основе глобальных показателей ликвидности. S&P 500 сейчас перепродан – это без пакета стимулирующих мер. На мой взгляд, мы переживаем коррекцию, форма которой скоро определиться, а совсем не поворот судьбы.

Пятничный прогноз

Вот как я и писала в начале пятницы:

(…) Произойдет ли отскок в ходе американской сессии? В целом вероятность есть. Только вчера произошло снижение, но, похоже, для восстановления потребуется больше, чем несколько сессий.

И правда, некоторые акции, таких компаний как Tesla, находятся на перепутье, и в целом, иллюстрируют уязвимость не топовых акций технологической отрасли. В начале регулярной сессии понедельника знаки смешанные, так как не было четкого разворота тренда, как бы я на него не смотрела. Тем не менее на мой взгляд, это остается одним из тех падений, на которых необходимо покупать – и признаки его разворота будут отмечены укреплением коммодити, ибо все они – медь, серебро и особенно нефть – того стоят.

Что касается золота, то оно должно восстановиться с учетом отступающей долгосрочной доходности. Но пятница не принесла никаких признаков силы в секторе драгоценных металлов, мягко говоря. Смотрите на TLT для знаков, даже как реальные ставки, истинный детерминант, остаются малоизмененными и на уровне -1%, что означает очень благоприятные фундаментальные показатели для желтого металла. И помните, что когда темпы инфляции ускоряются, рост ставок начинает меньше сказываться на золоте.

Давайте перейдем прямо к графикам (все предоставлено www.stockcharts.com).

S&P 500 и его составляющие

В пятницу на торговой сессии было мало характерных признаков разворота тренда. Объем был немного больше, но ни один из внутридневных ценовых скачков не удержался. Индекс Силы показывает, что медведи просто сделали паузу на день и что истинного разворота еще не было. Накопленная прибыль все еще очень нестабильна, и продавцы могут легко показать еще больше решимости.

Рынки кредитования

Высокодоходные корпоративные облигации (HYG ETF) здесь просто-напросто заставляют немного побеспокоиться. Приличный внутридневной подъем испарился по мере приближения колокола закрытия. Слабая сессия не является признаком разворота.

Высокодоходные корпоративные облигации к краткосрочным казначейским облигациям (HYG: SHY) показали более слабые результаты, чем фондовый рынок, что не является приятным событием. Если рынки облигаций будут продолжать торговаться с более пессимистичным смещением, чем акции, то это довольно быстро может вызвать беспокойство. Как уже было сказано, в эти дни решается форма коррекции.

Акции, смолкапы и развивающиеся рынки

Развивающиеся рынки (EEM ETF), двигаясь сообща, за предыдущую неделю ослабили гораздо больше, чем S&P 500 и Russell 2000 (IWM ETF). EEM находится вблизи своих минимумов конца января – учитывая пятничный отскок, главное следить за долларом, и не только тут.

Технологический сектор

Технологические компании (XLK ETF) не показали очевидного разворота тренда в пятницу, даже несмотря на положительную динамику полупроводникового сектора (XSD ETF). По крайней мере, соотношение объемов здесь является положительным и указывает на накопление. Так же, как я подчеркнула опасность для S&P 500 и золота в начале четверга, технологический сектор обладает потенциалом для стабилизации индекса из 500 компаний.

Золото и серебро

Реальные ставки глубоко отрицательны, долгосрочные казначейские облигации действительно выросли в пятницу, но золото погрузилось в зону поддержки сильных объемов, прежде чем немного восстановиться. Его очень краткосрочный импульс разочаровывает. Я уже назвала неубедительными результаты вторника – не говоря уже о среде. Я утверждаю, что наибольшее влияние оказали доходность по долгосрочным казначейским облигациям и доллар. Отсюда цены должны немного отступить, а соотношение золота и доллара сейчас лишь слегка позитивное, что приводит к слабому положительному влиянию на цены на золото.

Но именно от серебра я жду самые ранние признаки разворота тренда. Белому металлу и его добытчикам поставленная четкая задача. Несколько недель назад я отметила низкие значения в $26 как достаточные для того, чтобы восстановить приемлемую часть предыдущего роста, и мы добрались туда только так поздно. Слабость четверга и пятницы во многом связана с товарным сектором. В четверг я все еще хотела увидеть внутридневной разворот меди (чтобы назвать это рискованным разворотом), чего не произошло. Похоже, что и серебро пострадало от последствий. В то время как сейчас, я слежу за красным металлом, и объясню почему на сегодняшнем заключительном графике.

Соотношения драгоценных металлов

Нет лучшей иллюстрации слабости золота, чем у обоих коэффициентов золотодобытчиков к золоту, которые висят вокруг своих локальных минимумов, слегка отскакивают, а затем снова более или менее убедительно их пробивают. Золотой сектор еще не готов к бегам.

Давайте проясним общую картину через соотношение меди и нефти. Его текущая 8-месячная консолидация пробила середину, а нефть поднялась выше, опережая красный металл. И это привело к тому, что желтый металл оказался под усиленным давлением. Однако является ли рост интереса к золоту со стороны покупателей признаком предстоящей стабилизации и роста цен на золото, о чем свидетельствует падение цен пятницы? Интересно, что соотношение меди и нефти не пробилось к новым минимумам. Оно остается ценным инструментом для наблюдения как за реальными, номинальными процентными ставками, так и за различными деривативами, такими как доходность меди к казначейским облигациям или это самое соотношение.

Заключение

Сегодня биржевые быки уже почти приглашают давление продаж со слабым завершением пятничной сессии. Хотя отраслевые сравнения не являются катастрофическими, рынки кредитования указывают на надвигающийся стресс так же, как и развивающиеся рынки. Тем не менее, это еще не конец буллрана, очень далеко от него – новые максимумы ближе, чем многие могли бы подумать.

Золото и серебро еще сильнее продавались в пятницу, чем накануне. Естественно, серебро имеет гораздо лучшие позиции, чтобы вернуть себе более высокий уровень в $27, чем золото со своим $1,800. Со стабилизацией долгосрочных казначейских облигаций, которая действительно привела к краткосрочному росту доллара, график гринбека (и его влияние на металлы) становится главным для наблюдения в эти дни. Очевидно, что золото находится далеко не в безопасности, и ему не хватает позитивных признаков роста покупательской способности.

Благодарю, что ознакомились с сегодняшним бесплатным анализом, который доступен на моей домашней страничке в полном объеме. Там вы можете подписаться на рассылку и стать членом бесплатного «Инсайдерского клуба Моники», который предлагает торговые советы в режиме реального времени и обновления в течение дня, что касается как акций, так и торговли золотом.

С благодарностью,

Моника Кингсли

www. monicakingsley.co
[email protected]

 

* * * * *

Все статьи, исследования и информация представляют собой анализ и мнение Моники Кингсли, основанные на имеющихся и последних данных. Несмотря на тщательные исследования и все усилия, эти предположения могут оказаться неверными и могут быть изменены с уведомлением или без него. Моника Кингсли не гарантирует точность или полноту предоставленных данных или информации. Ее контент служит образовательным целям и не должен рассматриваться как совет или толковаться как предоставление каких-либо рекомендаций. Фьючерсы, индексы и опционы – это финансовые инструменты, которые подходят не каждому инвестору.

Обратите внимание, что вы делаете инвестиции на свой страх и риск. Моника Кингсли не является специализированным зарегистрированным консультантом по ценным бумагам. Читая ее статьи, вы осознаете то, что она не будет нести ответственность за любые решения, которые вы примете. Инвестирование, торговля и спекуляции на финансовых рынках могут быть связаны с высоким риском потерь. Моника Кингсли может иметь короткие или длинные позиции по любым ценным бумагам, включая те, которые упомянуты в ее статьях, и может совершать дополнительные покупки и/или продажи этих ценных бумаг без предварительного уведомления.