Federal Reserve pausa cortes futuros; mercado de títulos dá sinais de dúvidas

O Federal Reserve interrompeu a redução das taxas. Mas o mercado de títulos não está convencido, mesmo depois que os formuladores de políticas sinalizaram a pausa, a menos que as perspectivas econômicas mudem significativamente.

As minutas após a decisão do Federal Reserve de reduzir as taxas pela terceira vez, citaram implicações dos desenvolvimentos globais. Além disso, as taxas de swap overnight totalizam o preço de uma taxa de dezembro. Mas o mercado de títulos ainda vê outra possível redução até novembro de 2020.

Os rendimentos do tesouro caíram na curva, com vencimentos mais longos à frente.

Os investidores estão tentando adivinhar o caminho do Fed, à medida que as reações intensificam o foco em dados cruciais dos EUA nos próximos dias. O foco começa com os números de sexta-feira no mercado de trabalho e de manufatura.

Jerome Powell, presidente do Fed, disse que a política monetária estava no lugar certo. No entanto, Rich Sega acredita que a reação nos mercados reflete uma visão sombria das perspectivas econômicas.

Sega diz que a recuperação dos títulos do Tesouro e os rendimentos mais baixos após a conferência de imprensa fizeram com que os mercados pensassem que a economia estava desacelerando e continuava pessimista.

Rich Sega é o principal estrategista global de investimentos da Conning, que gerencia cerca de US$ 171 bilhões em ativos.

Avaliação positiva de Powell e o otimismo efêmero

Powell, em entrevista coletiva, observou que os riscos em torno do Brexit e as tensões comerciais mostram sinais de melhora.

Na quarta-feira, os rendimentos de referência do Tesouro de 10 anos caíram perto de 7 pontos base. Na quinta-feira, eles ganharam um ponto base para 1,78% na Ásia. A curva de juros achatou-se enquanto o índice Bloomberg Dollar estendeu seus declínios.

Concordando com a avaliação de Powell, Chris Rands, gerente de portfólio da Nikko Asset Management em Sydney,  argumentou que os mercados de títulos foram agressivos demais ao precificar mais cortes. Segundo ele, os rendimentos do Tesouro subirão para 2% em 3-6 meses.

Rands ainda diz que os mercados estão atingindo suas metas, com o desemprego nos EUA sendo o mais baixo em 50 anos.

A decisão do Federal Reserve veio depois que o Departamento de Comércio informou um crescimento econômico melhor do que o esperado no terceiro trimestre. Os gastos do consumidor impulsionaram o crescimento econômico.

Mas, apesar da avaliação positiva, alguns gestores e analistas de fundos suspeitam que as perspectivas de melhoria possam ser passageiras.

Wells Fargo acredita que o crescimento congelado e o desgaste comercial significam que os formuladores de políticas reduzirão as taxas novamente em janeiro, apesar de serem mantidas em dezembro.

Erik Nelson, estrategista, disse que os cortes nas taxas se baseiam em mais desaceleração do crescimento dos EUA e em uma possível paz comercial frágil entre a China e os EUA que se romperá. Ele não acha que o pior do risco negativo para o Federal Reserve já tenha passado.

Julio Callegari disse que qualquer venda do Tesouro é uma oportunidade de acumular e de comprar quando está aumentando. Ele disse que o próximo passo seria reduzir as taxas para 2020.

Callegari é gerente de capital de renda fixa no JPMorgan Asset Management.