Bancos australianos quebrando e os riscos regulatórios ameaçam suas ações sobrevalorizadas

Os bancos australianos têm se destacado por décadas, graças a sua economia continuamente em crescimento.

A estrutura de oligopólio evita a fusão entre os quatro maiores bancos. A lealdade de aposentados também desempenha um importante papel no mercado de ações local. Eles têm sido valorizados embora estejam em um negócio profundamente diferente dos bancos em outros países.

Westpac Banking Corp., Commonwealth Bank of Australia e o Australia & New Zealand Banking Group Ltd. foram avaliados em mais de três vez o valor do seu capital líquido.

É extraordinário no setor bancário onde o preço da ação tende a acompanhar de perto o valor dos ativos líquidos. Grandes bancos em mercados desenvolvidos têm uma avaliação média 0,77 vezes o valor do capital líquido.

O anúncio da terça-feira de que Brian Hartzer – diretor executivo do Westpac renunciou, deverá ser um pedido para acordar. Ele renunciou após a companhia ser acusada de 23 milhões de violações separadas de regulamentações contra a lavagem de dinheiro.

Os valores estimados diminuíram nos anos recentes, graças à um mercado imobiliário instável e a investigação do governo no setor. Mas os bancos australianos ainda têm mais para cair.

O retorno sobre a ação dos quatro grandes bancos está distintamente no meio do caminho. Todos eles estão em torno do decil mediano em relação aos seus similares em outros países. Entretanto, o caso é diferente para o Commonwealth Bank, com o National Australia Bank Ltd ligeiramente abaixo do ponto médio.

Como isto funciona?

A melhor explicação é provavelmente a reputação em serem pagadores de dividendo excelentes. As incertezas são vastas em torno dos resultados do banco devido às exigências regulatórias e à imprecisão dos gastos de capital de trabalho e de capital. Assim, os dividendos estão frequentemente relacionados com uma base mais confiável do que com um entendimento realista de um fluxo de caixa futuro do banco.

Considerando que os acionistas geralmente pagam por um pedaço dos fluxos de caixa do banco, é normal  um rendimento de dividendo acima da média para ter avaliações acima da média.

A Austrália está razoavelmente na frente.

Todos os quatro grandes com exceção do Commonwealth estão no segundo decil mais alto entre os seus similares, com base nas estimativas dos analistas dos rendimentos dos dividendos dos próximos 12 meses.

Os aposentados afluentes australianos mostram uma lealdade incomum às empresas de primeira linha que pagam uma fonte confiável de rendimentos dos acionistas. Não é de admirar que o setor esteja superando.

No entanto, há um problema no horizonte.

Segundo a Bloomberg News, a festa de dividendos pode estar terminando. Westpac e National Australia Bank reduziram seus pagamentos. O ANZ reduziu o montante elegível para reembolso de impostos, já que o regulador obrigou os grandes bancos a reservar mais capital.

Um reforço do balanço como esse deve ser pelo menos uma medida temporária, mas há riscos adicionais para os fluxos de caixa, mesmo após o pagamento.

A economia da Austrália está desacelerando

As taxas de juros parecem mais próximas às do Reino Unido do que os pares de avaliação bancária do país no Canadá e nos EUA. Isso provavelmente terá um efeito indireto nos ganhos, devido à estreita relação entre custos de empréstimos e margens de juros líquidas. Uma base crítica da lucratividade dos bancos.

Mesmo que a atual recuperação no mercado imobiliário se traduza em uma recuperação mais sustentada, há desafios. Os bancos que desejam tirar proveito emprestando de forma mais agressiva ainda precisam encontrar uma maneira de atrair mais depósitos. Sempre colocará mais pressão nas margens, dado o ambiente de baixa taxa.

Tudo isso deve servir para reduzir a confiabilidade desses pagamentos de dividendos. Sem isso, os aposentados da Austrália podem achar outras empresas de primeira linha dignas de investimento.

As ações da Westpac reagiram positivamente à atualização da limpeza na parte superior do banco. Mas não devemos esperar que os quatro grandes bancos encontrem uma recuperação tranquila de seus problemas.

Os bancos da Austrália são caixas eletrônicos na economia próspera. Enquanto luta para reacender o fogo que o alimentou nas últimas três décadas, esse dinheiro também pode estar secando.