La Fed stoppe les réductions, doutes sur les marchés obligataires

La Réserve federale : La Réserve federale a mis fin à la baisse des taux mais le marché obligataire n’est pas convaincu.

Le procès-verbal de la réunion de la Réserve fédérale au cours de laquelle une troisième réduction des taux a été évoquée, a également évoqué les conséquences de l’évolution de la situation mondiale. En outre, les taux de swap à un jour correspondent à un prix de décembre. Mais le marché obligataire pense qu’une autre réduction est possible d’ici novembre 2020.

Les rendements du Trésor ont baissé un peu partout, avec les baisses les plus importantes sur les échéances à plus long terme.

Les investisseurs tentent de deviner le chemin de la Fed alors que les réactions se concentrent de plus en plus sur les données cruciales aux États-Unis dans les prochains jours, avec les chiffres de vendredi sur le marché du travail et le secteur manufacturier.

Jerome Powell, le président de la Fed, a déclaré que la politique monétaire était sur le bon chemin. Rich Sega pense toutefois que la réaction des marchés reflète une vision sombre des perspectives économiques.

Sega a déclaré que la hausse des bons du Trésor et les rendements plus faibles après la conférence de presse ont incité les marchés à penser que l’économie ralentissait et restait pessimiste.

Rich Sega est le stratège en chef en matière d’investissement mondial de Conning. Conning gère un actif d’environ 171 milliards de dollars.

L’évaluation positive de Powell et l’optimismes fuyant

Au cours d’une conférence de presse, Powell, a indiqué que les risques autour du Brexit et les tensions commerciales montraient des signes d’amélioration.

Mercredi, les rendements du Trésor à 10 ans ont chuté de près de 7 points de base. Jeudi, ils ont gagné un point de base à 1,78 % en Asie. La courbe des taux s’est aplatie tandis que l’indice Bloomberg Dollar a continué de baisser.

Chris Rands, directeur de portefeuille chez Nikko Asset Management à Sydney, souscrit à l’évaluation de Powell. Rands a fait valoir que les marchés obligataires ont été trop agressifs pour imposer davantage de réductions. Selon lui, les rendements du Trésor vont grimper à 2 % dans les 3-6 mois.

Rands a d’ailleurs déclaré que les marchés atteignent leurs cibles avec le taux de chômage américain à son niveau le plus bas en 50 ans.

La décision de la Réserve federale est survenue après que le département du commerce a publié une croissance économique meilleure que prévue au cours du troisième trimestre. Les dépenses des consommateurs ont été le moteur de la croissance économique.

Mais malgré l’évaluation positive, certains directeurs de fonds et analystes sont persuadés que ces bonnes perspectives ne vont pas durer.

Wells Fargo pense que le ralentissement de la croissance et les frictions commerciales signifient que les législateurs vont réduire le taux ne janvier, même si cela n’a pas été fait en décembre.

Erik Nelson, stratège, a déclaré que les réductions de taux reposaient sur un nouveau ralentissement de la croissance américaine et sur une éventuelle paix commerciale fragile entre la Chine et les États-Unis. Il ne pense pas que le pire des risques à la baisse pour la Réserve fédérale soit encore passé.

Julio Callegari a indiqué que toute vente massive des bons du Trésor sont une opportunité pour accumuler et pour acheter. Il a déclaré que la prochaine étape était de continuer à réduire les taux en 2020.

Callegari est un gestionnaire de fonds à revenu fixe chez JPMorgan Asset Management.