Los rendimientos caen aunque la inflación sigue siendo una preocupación

Aunque históricamente una inversión de la curva de rendimientos ha ido seguida de una severa corrección o recesión del mercado, aquí sólo estamos mirando la breve historia documentada del mercado de valores. No se deduce que porque haya ocurrido tres o cuatro veces antes sepamos lo que pasó y que volverá a ocurrir.

No podemos predecir si ocurrirá en unos meses o en unos años porque el tiempo entre la inversión de la curva de rendimiento y la recesión ha fluctuado en los sucesos anteriores. Podría ser un tiempo muy largo para esperar una recesión y una buena oportunidad para invertir de nuevo en acciones.

Tras una semana agitada, los rendimientos del Tesoro estadounidense disminuyeron el viernes, ya que los inversores evaluaron si una aparente desaceleración de los aumentos de la inflación podría moderar el ritmo al que la Reserva Federal está subiendo los tipos de interés. Algunos han expresado su optimismo a raíz de los datos de que los peores picos de inflación pueden haber pasado ya. Sin embargo, muchos analistas e inversores reclaman la importancia de las pruebas. antes de que la política de la Fed cambie.

Por último, la probabilidad de que se produzca una recesión está garantizada en un plazo suficientemente largo. Por supuesto, intentamos cronometrarlo un poco. Pero eso depende de usted para decidir. Con muchos operadores ausentes por el verano y algunos inversores esperando a entrar en posiciones hasta que haya más claridad en las perspectivas. La baja liquidez ha aumentado aún más la volatilidad del mercado.

Más información al respecto

En el mercado mundial hay bonos por valor de 15 billones de dólares con rendimientos negativos. Recientemente, el rendimiento real de todo el stock de deuda pública alemana fue negativo. Tras la crisis financiera, varios tipos del mercado del Tesoro estadounidense cayeron en territorio negativo. Ahora no hay bonos del Tesoro que coticen con rendimientos negativos, pero preveo que habrá varios dentro de un año aproximadamente.

Tras alcanzar el jueves el 2,902%, el más alto desde el 22 de julio, el rendimiento de las notas de referencia a 10 años bajó cinco puntos básicos, hasta el 2,839%. El rendimiento de las notas a dos años bajó seis puntos básicos, hasta el 3,174%. La curva de rendimiento entre las notas a dos y diez años, muy estudiada, estaba en menos 34 puntos básicos y desde entonces se ha empinado tras alcanzar el miércoles la peor inversión desde el año 2000, con menos 56 puntos básicos.

Intuitivamente, tiene sentido si nos fijamos en los precios históricos: el oro no tiene esencialmente ningún rendimiento, por lo que a medida que los tipos de interés estadounidenses suben, el coste de almacenar oro aumenta en relación con la tenencia de dólares. Cuanto mayor sea el coste de tener oro, más gente lo venderá. Este comportamiento es coherente con lo que vimos a finales de la década de 1990. Cuando los tipos de interés eran altos. El oro cayó de los 400 a los 200, así como a principios de la década de 2000, cuando el oro comenzó su carrera de diez años tras las medidas de recorte de tipos de la Fed.